20210604-迈科期货-黑色金属行业报告_37页_4mb

黑色金属行业报告总结

核心内容概述

本报告对黑色金属行业（包括钢材、铁矿石、焦炭和焦煤）的供需、价格、投资及政策影响进行了分析，指出行业正处于阶段性调整期，关注点集中在需求端的弱化、供给端的政策变化以及出口与库存周期的动态。

一、钢材分析

主要观点

• 需求阶段性见顶：2021年4月，螺纹钢表需增速确认见顶，板材需求亦有走弱迹象。
• 供给预期摇摆：粗钢产量控制政策有所松动，预计下半年粗钢产量不增，全年缺口不明显。
• 流动性收紧：流动性收紧已传导至实体，钢材价格下跌更多由需求走弱驱动。

关键信息

• 三大领域投资：基建维持平稳，地产或在见证顶部，制造业处于弱复苏阶段。
• 制造业投资：4月制造业投资累积增速转正，但当月增速回落，需关注后续回升。
• 出口：海内外复苏节奏不同，有利于出口，但高点可能临近。
• 库存周期：工业企业库存周期有望延续，支撑原材料价格上涨。
• 策略建议：本月钢材价格或维持筑底行情，短线区间操作为主；下半年看好制造业需求，建议多配远月热卷。

二、铁矿石分析

主要观点

• 自身矛盾不足：铁矿石价格跟随钢材波动，缺乏独立驱动。
• 供应与需求：供应保持中性，需求端受钢厂利润影响有所回落，但结构性偏紧。
• 港口供需：不考虑压港情况下，港口供需仍维持平衡略松的格局。

关键信息

• 价格回顾：焦炭提涨后提降，内外煤价持续创新高。
• 库存与价差：焦炭库存连续去化，钢厂按需补库，底部企稳；焦煤库存维持低位，需求强劲。
• 策略建议：焦炭期货偏震荡，观望为主，关注产量变化；焦煤期货维持多头，结构性偏紧仍存。

三、焦炭与焦煤分析

焦炭

• 供应：环保检查宽松，产量有上行空间，供应偏紧持续改善。
• 需求：因粗钢压减预期减弱，部分高炉复产，但钢厂利润走弱，日均产量上涨有限。
• 库存：库存低位企稳，补库按需进行，整体供需转为平衡。

焦煤

• 供应：进口量减少，安全检查频繁，国产产量较低，供应偏紧。
• 需求：主焦煤需求强劲，结构性偏紧维持。
• 库存：煤矿低库存，焦化钢厂按需补库，库存企稳维持。

四、关键数据与趋势

制造业投资

• 2020-2021年数据：制造业投资累积增速在2021年4月转正，但当月增速回落，显示复苏动能减弱。
• PMI数据：5月国内制造业PMI小幅走弱，出口订单明显下滑，海外制造业PMI分化，需继续观察。

地产投资

• 4月数据：地产投资增速见顶，建安投资增速下滑，土地购置费反弹但预计不可持续。
• 分项数据：销售、新开工、施工等环节均出现走弱迹象，显示地产需求面临压力。

钢材需求

• 螺纹钢：表需增速见顶，进入淡季，库存去化路径符合季节性。
• 板材消费：钢厂新订单走弱，价格下跌反映需求全面转弱。

五、策略与建议

• 钢材：短期区间操作，关注制造业投资回升及库存周期。
• 铁矿石：跟随钢材波动，操作区间参考935-1150。
• 焦炭：偏震荡，观望为主，关注产量变化。
• 焦煤：结构性偏紧，维持多头，关注进口及国产产量变化。
• 套利策略：逢低做多09盘面焦化利润，关注价差与基差变化。

六、风险提示

• 政策不确定性：粗钢产量控制政策细则、安全检查、环保政策等仍需密切关注。
• 需求波动：制造业投资、地产投资、出口数据等存在不确定性，需持续跟踪。
• 库存周期：库存去化路径可能受季节性及政策影响，需留意是否出现超预期变化。

七、联系信息

• 联系人：班鹏、文斌
• 期货从业资格号：F3048739、F3074442
• 投资咨询资格号：Z0015584
• 联系电话：029-88211395 / 13201671090
• 邮箱：binwen2015@163.com / peng.ban@maikegroup.com