20210828-光大证券-中兴通讯-000063.SZ-2021年中报点评_运营商业务毛利率回升_消费者业务改善明显_3页_705kb

中兴通讯（000063.SZ）2021年中报总结

核心内容概述

中兴通讯于2021年发布中报，上半年实现营业收入531亿元，同比增长12.44%；归属于上市公司普通股股东的净利润40.78亿元，同比增长120%；扣非净利润21亿元，同比增长134%，略超预期。公司整体盈利状况持续改善，运营商业务毛利率回升，消费者业务表现回暖，同时非经常性收益对业绩有显著增厚作用。

主要观点与关键信息

营业收入与利润表现

• 营业收入：2021年上半年为531亿元，同比增长12.44%，全年预测为112.21亿元。
• 净利润：2021年上半年为40.78亿元，同比增长120%；全年预测为70.10亿元。
• 扣非净利润：2021年上半年为21亿元，同比增长134%，全年预测为70.10亿元。
• 净利润增长率：2021年上半年为64.57%，全年预测增长10.20%。

各业务板块表现

• 运营商业务：
  • 收入同比增长0.23%；
  • 毛利率提升6.49个百分点，主要受益于5G产品毛利率上升。
• 消费者业务：
  • 收入同比增长67%；
  • 毛利率下降2.26个百分点，主要因国际业务毛利率下降。
• 政企业务：
  • 收入同比增长18%；
  • 毛利率基本稳定，受益于国内子公司及服务器收入增长。

非经常性收益对业绩的影响

• 非经常性收益合计增厚税前利润约19亿元，包括：
  • 软件增值税退税增加4亿元；
  • 转让高达通信股权收益6.7亿元；
  • 衍生品投资公允价值变动增加5亿元；
  • 应收账款减值计提减少1.5亿元；
  • 发出商品跌价准备转回增加2亿元。

业绩持续性

• 即使剔除非经常性影响，利润总额仍增长约25%。

未来展望

• 5G建设景气度回升：预计下半年国内5G基站建设量约50万站，建设景气度回暖。
• 消费者业务持续改善：作为公司通信解决方案的重要部分，未来增长潜力大，公司发布Axon30系列5G手机，展示其在5G时代的布局。

评级与估值

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测调整：2021~2023年净利润预测由60/69/75亿元上调至70/77/84亿元。
• PE与PB估值：
  • 2021年PE为23倍；
  • 2022年PE为21倍；
  • 2023年PE为19倍；
  • PB由4.1下降至2.7。

关键财务指标

风险提示

• 5G建设高峰回落；
• 产业链降价风险；
• 运营商资本开支下降。

每股指标

偿债能力

估值指标