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报告摘要

五矿期货农产品早报（2025-05-27）总结：

大豆/粕类
国内豆粕期货震荡偏强，受前期美豆产区天气扰动及9月后买船成本预期上升支撑。现货价格下跌40元/吨，华东低价报2850元/吨。本周豆粕成交与提货量分别为1146万吨和1901万吨，油厂开机率66.73%。上周油厂豆粕累库12万吨，港口大豆去库8万吨。国内大豆库存同比高约80万吨，豆粕库存同比低约56万吨。当前蛋白供应量与去年持平，后续维持累库趋势，库存压力预计延迟至6月中下旬或7月显现。美豆产区未来天气趋稳，巴西升贴水弱稳，国内到港成本回落，卖压可能减弱。美豆25/26年度面积下降，单产波动致产量易调，前期反弹或为短期驱动，新年度或震荡筑底，需关注产量、生物柴油需求、全球宏观及贸易政策变化。
油脂
马来西亚棕榈油产量快速恢复，5月1-5日同比增60.17%，前25日增0.73%。出口量5月1-10日环比降9%，但预计中期产量持续恢复将压制价格。国内棕榈油、豆油库存同比增16万吨，供应充足，基本面暂无亮点。菜油去库缓慢，4月底至今仅降2-3万吨。国内油脂整体库存同比增加，短期震荡为主。美豆油因规则提交低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡回落。原油中枢下行抑制估值，进口利润窗口打开后可能增加进口供应，推升价格下行压力。
白糖
郑糖9月合约收盘价5835元/吨，小幅上涨0.03%。广西、云南制糖集团报价下调，广西现货-郑糖基差275元/吨。美国“阵亡将士纪念日”及欧洲“春季银行假日”致原糖市场休市，外围供应紧张阶段或已过去。巴西中南部新榨季启动，外盘价差走弱。国内虽产销良好，但基差糖流入及进口增加将对糖价形成压力，预计短期走弱可能性偏大。
棉花
郑棉9月合约收盘报13385元/吨，下跌0.19%。现货价格持平，基差985元/吨。国内棉花进口窗口关闭，库存去化小幅加速，短期基本面边际改善。但商品市场情绪偏空，文华商品指数接近前低，不利于棉价。建议短期观望，长期供压背景下暂不追空，反弹时可考虑抛空策略。
鸡蛋
全国鸡蛋均价上涨0.06元至2.93元/斤，黑山涨至2.6元/斤。供应基本稳定，养殖单位积极出货，贸易商采购意愿尚可，需求小幅回升。但新开产蛋鸡增加导致小蛋贴水大蛋，市场信心不足，库存反复积累。未来1-2个月预期偏悲观，建议近月合约反弹抛空，远月关注成本支撑。
生猪
国内猪价普遍上涨，河南、四川均价分别升0.17元和0.19元至14.52元/公斤和14.32元/公斤。二次育肥支撑尚存，养殖端惜售情绪延续，下游端午节前备货需求推动上涨。短期现货偏弱，但未来累库窗口未完全关闭，恐慌性去库概率较低，期现下行空间受限。长期供应压力下建议不追空，反弹时维持抛空思路，等待更优价位。