20260715-国信证券-亚钾国际-000893.SZ-钾肥板块量价齐升_1H26归母净利润12.8-15.0亿元_6页_376kb

亚钾国际（000893.SZ）总结

核心内容

亚钾国际在2026年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为12.8-15.0亿元，同比增长50%-75%。其中，2026年第二季度预计实现归母净利润7.5-9.7亿元，同比增长60%-106%，环比增长42%-83%，中值为8.6亿元，同比增长83%，环比增长62%，业绩表现超预期。

主要观点

• 业绩表现：2026年第二季度公司业绩显著增长，主要受益于钾肥价格的上涨和需求的旺盛。
• 行业景气度：国内氯化钾价格在淡季不淡，均价约3300元/吨，环比上涨100元/吨；东南亚CFR均价约392美元/吨，环比上涨40美元/吨。
• 成本与利润：尽管海运费和汽柴油价格上涨，公司单吨利润仍维持在1000元/吨左右，预计随着油价下跌，下半年单吨净利有望提升。
• 产能扩张：公司持续推进钾肥产能扩建，目前拥有300万吨/年氯化钾选厂，正在加快第二个、第三个100万吨/年项目达产，第四个和第五个百万吨项目也在推进中。
• 未来展望：“十五五”规划下，公司钾肥产量有望达到800-1000万吨，显示其长期增长潜力。

关键信息

产量与消费情况

• 2026年1-6月国内氯化钾产量为241万吨，同比减少17.5%。
• 2026年1-5月国内进口氯化钾742万吨，同比增长32%，其中自老挝进口126.5万吨，同比增长50%。
• 2026年1-5月国内表观消费量为940万吨，同比增长21.5%。

资源储备

• 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨。

投资建议

• 维持公司2026-2028年盈利预测为36.1/51.1/59.6亿元，对应EPS分别为3.90/5.53/6.45元。
• 对应PE分别为10.5/7.4/6.3倍，维持“优于大市”评级。

财务预测与估值

财务指标

风险提示

• 氯化钾价格大幅波动的风险
• 自然灾害频发的风险
• 新项目投产不及预期的风险
• 地缘政治风险
• 政策风险

可比公司估值表

公司研究·财报点评

公司持续推动钾肥产能扩张，拥有丰富的钾盐矿资源和较高的产能利用率，预计未来几年钾肥行业仍将持续高景气，公司有望从中受益并实现业绩增长。

财务预测与现金流

市场走势与图表

• 图1：亚钾国际年度营业收入及增速
• 图2：亚钾国际年度扣非归母净利润及增速
• 图3：亚钾国际季度营业收入及增速
• 图4：亚钾国际季度扣非归母净利润及增速
• 图5：氯化钾 CFR 价格（美元/吨）
• 图6：氯化钾 FOB 价格（美元/吨）

投资建议依据

• 公司在钾肥行业景气度上升的背景下，业绩持续增长，盈利能力增强。
• 公司产能扩建项目稳步推进，未来产量有望提升至800-1000万吨，进一步增强市场竞争力。
• 估值指标（PE、PB、EV/EBITDA）持续下降，显示市场对公司未来盈利的预期逐步提高。

总结

亚钾国际凭借其在钾肥行业的资源储备、产能扩张和市场需求增长，2026年上半年实现了显著的业绩提升，预计未来几年将继续受益于行业高景气度，盈利增长可期。公司目前维持“优于大市”评级，估值指标显示其具备良好的投资价值。