20250222-华安证券-债市技术面周报（2月第3周）_债市_每调买机_失效了吗__17页_930kb

债市本周利率曲线熊平，收益率普遍上行，国债和国开债各期限收益率均有上升。故事“每调买机”策略在2024年因利率大幅下行有效，但2025年债市回调幅度大、时间长、利率点位低，导致其“失效”可能非策略本身问题，而是市场波动增加和基本面回归所致。当前债市回调由资金紧和权益回暖主导，杠杆资金逐步退出，资金面虽紧但不影响长端利率下行。短期内，债市难以被空头趋势，建议维持一定久期，采用哑铃策略，关注央行政策表态，避免逆势操作。资金杠杆率升至高点，债券借贷活跃，中长期基金久期上升，市场仍需把握右侧趋势（约450字）。