> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月债市投资策略总结 ## 核心内容概述 2026年7月债市投资策略指出，当前债市在震荡中运行，超长债（剩余期限20Y以上）供需关系变化显著，收益率曲线有望走平，超长债投资机会突出。同时，资金面呈现宽松趋势，但存在收敛风险，需关注政策动向与市场情绪变化。 ## 主要观点 ### 1. 超长债供需关系变化 - **供给方面**：2026年超长期特别国债发行规模预计为1.3万亿元，分23期发行，其中30Y国债单期发行规模从850亿降至800亿，后续可能进一步缩量。 - **需求方面**：银行体系在6月净卖出超长债4131亿，险资则净买入2886亿，显示银行可能因久期压力而减持超长债，而险资配置力度增强。 - **行情预期**：超长债行情与发行安排密切相关，7月下半月或表现较好，9月前后可能迎来大行情。 ### 2. 债市供需关系改善 - **上半年净融资**：2026年上半年债市净融资规模为8.72万亿，同比减少3.55万亿，供需关系显著改善。 - **不含同业存单**：不含同业存单的债市净融资为9.25万亿，同比减少1.33万亿。 - **全年预测**：预计全年债市净融资18万亿左右，同比少增2.6万亿；不含同业存单的净融资19.5万亿左右，同比少增0.9万亿。 ### 3. 债市需求改善因素 - **银行自营**：随着计息负债成本率下降，银行自营可能增加债券配置，尤其是中短债。 - **险资配置**：2026年险资债券投资增量有望回升，因保费增长较好且权益仓位处于高位。 - **理财配置**：理财规模有望增长3万亿以上，债券配置比例可能提升，尤其在7月将出现季节性增长。 - **纯债基金**：纯债基金规模增长或持续半年左右，风险偏好回落将推动其规模增长。 ### 4. 债券收益率曲线走势 - **中短债收益率**：中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭。 - **超长债收益率**：超长债收益率高位震荡，但随着供给减少和需求改善，有望下行。 - **预期目标**：三季度10Y国债收益率可能跌破1.70%，30Y国债收益率走向2.0%。 ## 关键信息 - **超长债行情**：7月下半月无30Y国债发行，超长债行情可能较好；9月前后或迎来大行情，因30Y国债发行接近尾声，且3年6万亿专项债置换隐性债务将在2026年结束。 - **资金面**：资金面主动收敛或结束，6月资金利率显著抬升，可能反映央行控制收益率下行节奏。 - **通胀预期**：PPI同比可能显著回落，通胀担忧可能消退，利好债市。 - **政策利率**：下半年政策利率可能下调，因经济K型分化，内需低迷，融资需求偏弱。 - **风险提示**：出口超预期、监管及税收政策变化、股市大涨可能带来债市调整风险。 ## 市场动态与数据支持 - **机构配置**：券商自营净卖出超长债1457亿，险资净买入2886亿，显示机构间配置差异。 - **债券ETF**：6月末债券ETF规模达8960.5亿，创历史新高。 - **理财规模**：预计7月理财规模将季节性增长，推动债基及债券委外需求。 - **利率走势**：10Y国债收益率显著高于银行负债成本，具备较高配置价值。 ## 总结 2026年7月债市投资策略建议关注超长债投资机会，把握发行节奏进行小波段操作。随着供给缩量和需求改善，超长债收益率有望下行，尤其在9月前后可能迎来大行情。同时，需警惕出口超预期、监管及税收政策变化以及股市大涨带来的风险。