20250222-浙商证券-债市策略思考_债市逆风如同_冰水加热__12页_695kb

• 债市调整趋势

  • 当前债市调整由短端向长端蔓延，资金面持续收紧是主要驱动因素。
  • 预测调整将持续至未来1-2个季度，1年国股存单利率上限将调整至21-22%，10年国债利率调整上限或达19%。

• 冰水加热比喻

  • 债市当前如“冰水加热”，短期国债先调后长端承压。
  • 信用传导尚在途中，长债信仰扰动可能导致债市企稳挑战。

• 历史对比

  • 当前行情与2023年下半年高度相似：利率下行→资金收紧→信仰扰动。
  • 调整或延续2-3个月，市场预期修复或政策变化构成扰动因素。

• 风险提示

  • 理财/基金负反馈风险显著（理财破净率27.8%，基金破净率80.5%）。
  • 两会临近、AI等政策/技术催化债市情绪恶化。

• 估值预测

  • • 短期：1年存单利率预计上修至21-22%，当前长期国债信仰出现松动。
  • 中长期：重点评级调整幅度，叠加稳汇率和政策预期博弈。

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