铜期货2022年度投资策略报告：消费新旧动能交替，铜价宽幅震荡-20220113-东吴期货-21页_2mb

消费新旧动能交替，铜价宽幅震荡——铜期货2022年度投资策略报告总结

核心内容

2022年铜价预计呈现宽幅震荡走势，价格中枢缓慢下移。全球铜供需格局将受到新旧动能交替、流动性变化以及库存水平的影响，整体趋势偏向略偏弱。预计伦铜价格波动区间为8000-10000美元/吨，沪铜价格波动区间为59700-73000元/吨。

主要观点

• 全球供需变化：2021年全球铜供应偏紧，2022年预计供应将相对宽松，但全球显性库存仍处于偏低水平，限制铜价回调空间。
• 新旧动能交替：新领域需求增长不足以弥补旧领域消费增速的下滑，导致铜价面临压力。
• 矿山供应增速加快：2022年全球矿山供应预计增长约5%，而需求增速放缓，可能导致铜市场出现小幅过剩。
• 中国需求变化：中国铜消费增速放缓，出口订单转移趋势减弱，废铜供应偏紧，精铜进口量回落。
• 欧美需求反弹：欧美制造业强劲复苏，铜需求上升，但随着政策退出，铜价重心可能逐步回落。
• 库存影响：全球显性库存偏低，一旦出现供应干扰事件，铜价短期冲高风险上升。

关键信息

全球供需情况

• 2021年全球供应偏紧：全球精炼铜市场供应短缺16.1万吨，库存处于低位。
• 2022年供应预期宽松：ICSG预计2022年全球精炼铜市场将出现32.8万吨盈余。
• 矿山产能增长：2021年全球铜矿产量同比增长约3.3%，2022年预计增长约5%。
• 主要产能项目：2022年计划新增产能约110万吨，其中印尼Grasberg项目贡献最大，预计新增13万吨产能。

中国供需情况

• 2021年精炼铜产量平稳增长：1-11月累计产量达952.6万吨，同比增长8.1%。
• 冶炼产能投放放缓：2021年新增粗炼产能为32万吨，2022年预计新增66万吨。
• TC/RC回升：2022年TC/RC六年来首次回升，预示成本支撑增强。
• 废铜供应紧张：2022年废铜供应预计为375万吨，冶炼环节需求约180万吨，废铜制杆需求约300万吨。

中国需求变化

• 汽车与家电需求：受疫情影响，汽车供应链恢复缓慢，家电销量略降，但新能源汽车销量增长显著。
• 电网投资减弱：2021年电网投资同比略有下降，电线电缆企业开工率下滑。
• 房地产投资放缓：房地产开发投资增速放缓，对铜消费的拉动作用减弱。

欧美与新兴市场需求

• 欧美需求强劲：2021年欧美制造业PMI持续高于50，显示经济扩张，铜需求偏强。
• 新兴市场恢复：印度、俄罗斯、巴西等新兴市场铜消费量有所回升，但总体仍不及中国。

铜价走势预测

• 伦铜价格：预计全年震荡，核心区间为8000-10000美元/吨，均价约9000美元/吨。
• 沪铜价格：预计震荡略偏弱，核心区间为59700-73000元/吨，均价约66000元/吨。
• 价格中枢下移：受流动性边际收紧及需求增速放缓影响，铜价重心将有所下降。

交易策略建议

风险提示

1. 流动性收紧风险：美联储加快收紧流动性，可能对铜价形成压力。
2. 疫情持续风险：若疫情持续，可能影响欧美经济复苏，进而影响铜需求。
3. 供应扰动风险：智利、秘鲁等主要铜矿国可能因政策或政治因素影响铜矿供应，推升铜价。

总结

2022年铜价将受到全球供需变化、流动性政策、库存水平及疫情发展等多重因素影响，呈现震荡略偏弱的走势。尽管供应端有所改善，但全球显性库存偏低，限制了铜价下跌空间。中国需求增速放缓，而欧美需求有所反弹，整体市场格局复杂，投资者需关注政策变化、疫情走势及供应扰动等风险因素。