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银行Ⅱ行业2020年H1综述与展望

核心内容

2020年H1上市银行净利润增速为-9.4%，低于市场预期，与分析师预测基本一致。主要拖累因素为拨备计提，其中国有行和股份行拨备拖累更显著，而城农商行拨备拖累较小，整体仍保持正增长。

主要观点

盈利增速分析

• 2020年H1净利润增速与预期一致，但低于市场预期。
• 国有行：-10%附近，个别低于-10%
• 股份行：-8%~-10%，个别在0%~-5%
• 城农商行：0~5%，极个别在5%~10%
• 拨备拖累利润增速，是主要因素，非息收入增长有所修复。

资产质量分析

• 风险水平较2019年有所上升，不良生成率和逾期生成率均上升。
• 2020年H1平均逾期生成率为1.43%，不良生成率为1.44%，均较去年同期增加。
• 不良率环比微升1bp至1.40%，关注率较年初下降10bp，逾期率上升8bp。
• 拨备覆盖率基本稳定，维持在273%，但个股表现分化，部分银行出现“不良率持平或下降+拨备覆盖率升”或“不良率升+拨备覆盖率降”的情况。

经营特征分析

• 总体规模增速平稳，总资产增速为10.8%，符合全年先上后平的预期。
• 资负结构有所改善：
  • 资产端：贷款环比增长2.8%，其中个人贷款增长较快。
  • 负债端：存款环比增长3.1%，增速快于其他负债。
• 净息差收窄，2020年Q2净息差为1.96%，环比下降5bp。
• 资产端收益率下降速度快于负债端成本率，导致息差收窄。
• 非息收入增速环比下降，主要受债券市场波动影响，但理财规模扩张加速，财富管理业务发展提速。

关键信息

• 利润增速：预计三季报银行业净利润增速中枢降至-15%，全年降至-20%。
• 息差水平：下半年息差将继续下行，主要因资产端收益率承压和负债端货币资金成本上升。
• 资产质量：下半年不良处置力度将显著加大，传统核销和转让为主。主要压力来自疫情后延期待付、信用卡共债、理财表外转表内及隐形不良。
• 投资建议：
  • 阶段反弹推荐高β组合：城农商行（长沙、南京、杭州、成都）
  • 中长期机会推荐优α组合：平安、兴业、光大、邮储、招行
• 风险提示：宏观经济失速、银行利润增速大幅下降。

行业评级

• 行业评级：中性
• 投资评级说明：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

结构改善

• 资产端：贷款增长快于其他资产，个人贷款占比提升。
• 负债端：存款增长快于其他负债，部分银行存款成本下降，国有行存款成本首次自2017年以来下降。

非息收入

• 中收同比增长5.4%，增速环比微升0.2pc。
• 其他非息收入增速下滑，主要因债券市场波动。
• 理财规模扩张加速，非保本理财同比+12.9%，增速较19年提升4pc。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济失速可能对银行业绩造成负面影响。
• 利润增速风险：银行利润增速大幅下降可能影响长期发展。

总结

2020年H1银行行业整体表现承压，盈利增速低于预期，资产质量风险有所上升。尽管存在短期反弹可能，但中长期来看，做实不良对优质银行是利好。建议投资者关注城农商行短期机会和优质银行长期潜力，同时警惕宏观经济失速和利润增速下滑风险。