机械设备行业跟踪分析：工业自动化，增速中枢下移，业绩分化显著-20190310-广发证券-21页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

机械设备行业在2018年整体保持增长，但增速有所放缓，业绩出现分化。工业自动化板块作为行业的重要组成部分，收入同比增长14.47%，但归母净利润同比下滑0.46%。18Q4收入增长11.64%，但归母净利润同比下滑41.95%。行业需求呈现区域性和行业性的差异，部分企业受益于技术升级和市场需求回暖，而另一些企业则面临业绩下滑和资产减值的压力。

主要观点

行业整体表现

• 收入增长：2018年工业自动化企业总收入达471.22亿元，同比增长14.47%。
• 净利润下滑：2018年归母净利润为51.45亿元，同比下降0.46%。
• 季度表现：18Q4收入增长11.64%，但归母净利润同比大幅下滑41.95%。

市场表现

• 沪深300指数下滑2.46%，创业板指数上涨5.52%。
• 申万机械设备板块上涨2.43%，表现优于大盘。

行业需求数据

• 挖掘机销量：2019年2月销量18745台，同比增长68.68%；国内销量17286台，同比增长77.73%；出口1459台，同比增长5.19%。
• 工业机器人：2018年1-12月产量14.77万台，同比增长4.6%。
• 金属切削机床：2018年1-12月产量48.9万台，同比增长0.4%。
• 石油与天然气开采：2018年1-12月固定资产投资完成额同比下滑0.7%。
• 铁路设备：2018年铁路货车采购量57940台，同比增长34.2%；铁路机车采购量759台，同比增长10.6%。

行业分化

• 国内企业：业绩分化显著，部分企业如博实股份、三一重工、徐工机械等表现较好，而部分企业如今天国际、华昌达等则面临较大压力。
• 国外企业：中国市场下滑明显，但预计2019年将呈现前低后高的趋势，尤其是高端设备制造商如发那科、安川电机等。

关键信息

投资建议

• 工程机械龙头：三一重工、恒立液压、艾迪精密等，因其市场份额和利润率提升，被重点推荐。
• 周期不敏感企业：浙江鼎力、华测检测、豪迈科技、巨星科技等，具有较强的抗周期能力。
• 自动化成长企业：捷佳伟创、赢合科技、先导智能、博实股份等，通过产品落地推动业绩增长。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械产品需求。
• 原材料价格波动：对企业盈利能力构成压力。
• 竞争加剧：可能导致产品价格下降和利润下滑。
• 客户集中度高：单一客户订单变动可能影响企业收入和利润。
• 创新和外延发展不确定性：新业务拓展可能面临技术突破和整合风险。

重点公司分析

子板块分析

挖掘机行业

• 需求回暖：2019年2月销量增长显著，国内需求尤为强劲。
• 市场份额变化：三一重工和徐工机械市占率提升，外资品牌如卡特彼勒、小松等市场份额下降。
• 出口表现：三一重工出口占比最高，达37%。

风电行业

• 需求增长：全球风电市场装机容量增长，国内北方地区装机复苏。
• 公司表现：恒润股份受益于风电行业回暖，业绩稳步增长。
• 前景展望：预计2019年全球风电市场装机容量将反弹，公司有望进一步受益。

5G与大数据应用

• 数据中心需求：5G和云计算推动数据中心建设，佳力图受益于行业红利。
• 产品优势：公司产品在数据中心和医疗洁净场所应用广泛，盈利能力较强。
• 增长预期：预计2019年收入和利润将稳步增长，合理PE为28倍。

半导体设备行业

• 投资高峰：国内晶圆厂建设高峰期，设备需求持续增长。
• 国产替代：国产设备在部分细分领域已具备一定竞争力，未来成长空间大。
• 风险提示：行业竞争加剧、技术进步不及预期、政策变化等。

行业趋势与展望

• 增速中枢下移：整体行业增速放缓，但部分细分领域仍保持增长。
• 业绩分化：龙头企业表现优于行业平均水平，部分企业因并购、商誉减值等影响业绩。
• 长期发展：工业自动化作为产业升级的重要手段，未来仍有较大发展空间。
• 短期波动：部分行业如3C、汽车等受宏观经济和政策影响较大，需关注需求变化。

总结

机械设备行业整体呈现增速放缓、业绩分化显著的趋势。工业自动化板块受宏观经济和行业竞争影响较大，但部分企业通过技术创新和市场拓展仍保持增长。行业需求在部分细分领域如风电、半导体、5G等呈现回暖迹象，未来增长潜力较大。投资建议聚焦于市场份额和利润率提升的龙头企业、周期不敏感企业以及在自动化和核心零部件领域实现快速成长的企业。同时，需关注宏观经济波动、原材料价格变化、竞争加剧及创新业务的不确定性等风险。