20250520-江海证券-金融工程定期报告_转债持续修复_股债联动性进一步抬升_12页_1mb

报告摘要

金融工程定期报告总结

核心内容

可转债市场表现

近一周（2025-05-12至2025-05-16），可转债市场整体表现温和上涨，上证转债、深证转债、中证转债指数周涨跌幅分别为 0.27%、0.32%、0.32%。权益市场同期表现略强，上证指数和中证全指分别上涨 0.76% 和 0.67%。值得注意的是，中证转债相较中证全指的绝对收益为 -0.35%，显示转债市场表现弱于权益市场。

可转债市场成交量和成交额分别为 194,808.04万张 和 31,758,737.67万元，周环比分别增长 23.43% 和 26.83%。对应的正股成交量和成交额分别为 3,649,455.37万股 和 50,367,041.91万元，周环比增长 21.37% 和 23.26%，表明市场活跃度显著提升。

截至2025-05-16，可转债存续个券数为 478只，发行规模约 7741.98亿元，剩余规模约 6563.27亿元。转股溢价率中位数为 30.90%，算术平均数为 47.98%，较上周分别下降 2.60% 和 1.75%，显示转股溢价率持续走低。

可转债个券表现

涨跌幅TOP5

涨幅前五的可转债及其表现如下：

红墙转债：+27.70%，正股红墙股份上涨 +33.55%，所属行业：基础化工
中旗转债：+21.03%，正股中旗新材上涨 +26.61%，所属行业：建筑材料
中宠转2：+13.66%，正股中宠股份上涨 +12.90%，所属行业：农林牧渔
精锻转债：+13.64%，正股精锻科技上涨 +18.45%，所属行业：汽车
华翔转债：+11.58%，正股华翔股份上涨 +12.45%，所属行业：家用电器

跌幅前五的可转债及其表现如下：

汇车退债：-18.13%，正股R汇车1上涨 +9.09%，所属行业：汽车
志特转债：-9.08%，正股志特新材下跌 -9.37%，所属行业：建筑材料
欧通转债：-6.24%，正股欧陆通下跌 -9.21%，所属行业：电力设备
远信转债：-6.12%，正股远信工业下跌 -12.77%，所属行业：机械设备
法兰转债：-4.48%，正股法兰泰克下跌 -6.49%，所属行业：机械设备

从数据可以看出，部分转债表现优于正股，部分则弱于正股，其中红墙转债和中旗转债涨幅显著，而汇车退债和志特转债跌幅较大。

可转债条款跟踪

截至2025-05-16，224只可转债触发了下修条款，表明市场对部分转债的估值存在下调压力。此外，本周可能触发有条件赎回条款的转债共 7只，包括：

博瑞转债（13/30）
九洲转2（12/30）
豪24转债（12/30）
宏昌转债（11/30）
英搏转债（11/30）
正裕转债（10/30）
杭银转债（10/30）

这些条款触发情况可能对转债市场产生影响，尤其是对于持有者而言，需关注赎回和下修风险。

估值分析

截至2025-05-16，可转债价格分布如下：

价格区间	个券数量	占比
<100	11只	2.32%
100-110	41只	8.65%
110-120	180只	37.97%
120-130	127只	26.79%
130-140	55只	11.60%
>140	60只	12.66%

转股溢价率中位数分别为 78.43%、82.38%、49.21%、22.14%、10.44%、4.79%，周环比变动分别为 +4.23%、+7.89%、-2.49%、-3.82%、-8.02%、-13.63%，显示不同价格区间的溢价率呈现分化趋势。

风险提示

本报告存在以下风险：

数据缺失、错误或不及时的风险。
模型处理可能存在的偏差。
报告仅用于市场跟踪、统计与分析，不构成对市场指数、行业或个券的预测或推荐。

投资者应结合自身判断和风险承受能力进行投资决策，本报告不替代投资建议。

投资评级说明

投资建议的评级标准为发布报告日后的 6个月内 公司股价或行业指数相对同期基准指数的表现：

评级	说明
买入	相对基准指数涨幅在15%以上
增持	相对基准指数涨幅在5%到15%之间
持有	相对基准指数涨幅在-5%到5%之间
减持	相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级	与股票评级类似，但适用于行业整体