20180819-莫尼塔投资-国内宏观周报_国内与国际商品价格持续分化_8页_637kb

国内与国际商品价格持续分化总结

核心内容

当前国内与国际商品价格呈现显著分化趋势。国内工业品价格总体维持坚挺，而国际大宗商品价格则因土耳其危机和美元走强等因素持续下跌。同时，房地产市场热度不减，土地供应提速，但部分城市房价涨幅有所放缓。人民币汇率在短期波动后趋于稳定，"破7"可能性增加但不会轻易突破。

主要观点

工业生产走弱，但工业品价格仍坚挺

• 本周六大发电集团日均煤耗量大幅下滑，显示工业生产有所放缓。
• 钢材社会库存小幅增加，反映下游需求疲软。
• 螺纹钢期货价格略有回落，但钢价仍受环保限产预期支撑。

上游商品价格分化明显

• 国际大宗商品价格因土耳其危机和美元走强而加速下跌，LME铜、铝价格分别下挫4.5%和2%。
• 焦炭价格上涨11.1%，主要受生态环境部发布的更严格环保政策影响。
• 原油价格继续下跌，布伦特原油期货价格下跌1.4%，WTI原油期货下跌2.5%。
• 铁矿石价格小幅回落，但国产矿价有所上扬。

房地产市场热度依然较高

• 7月70个大中城市商品住宅销售价格指数同比增长6.6%，环比上涨1.2%，创近两年新高。
• 三线城市房价环比涨幅扩大，而一、二线城市涨幅有所回落。
• 土地供应提速，土地流拍数量创近年新高，显示房企拿地意愿下降。

债市显著回调，流动性有所收敛

• 银行间流动性收敛，货币市场利率与政策利率倒挂现象得到纠正。
• 国债收益率曲线平坦化上行，1年期、10年期和30年期国债收益率分别上行15.8bp、10bp和18.5bp。
• 城投债收益率显著回升，反映出市场对地方政府债务风险的担忧。

信用债融资好转，但收益率回升影响融资可持续性

• 高、低等级信用债净融资额均出现明显回升，显示融资环境有所改善。
• 但信用债收益率持续回升可能对融资状况好转的持续性构成威胁。

人民币汇率波动：短期“破7”压力缓解

• 周三美元指数快速上涨，人民币汇率一度逼近“破7”关口。
• 随后因央行收紧离岸流动性、中美贸易谈判进展及土耳其里拉企稳，人民币汇率回升。
• 人民币贬值压力已释放，后续贬值速度或将放缓，"破7"可能性增加，但不会轻易突破。

关键信息

• 工业品价格：国内工业品价格仍保持坚挺，但工业生产有所走弱。
• 国际大宗商品：受土耳其危机影响，国际商品价格加速下跌，CRB指数创2016年底以来新低。
• 房地产市场：土地供应提速，房价涨幅分化，调控政策或将加码。
• 金融市场：债市回调，流动性收紧，信用债融资好转但收益率回升。
• 人民币汇率：短期波动后趋于稳定，"破7"可能性增加但不会轻易突破。

图表说明

• 图表1：发电煤耗量显著下滑
• 图表2：南华工业品指数小幅回落
• 图表3：焦炭价格大幅上涨
• 图表4：原油价格继续小幅回落
• 图表5：铜、铝价格再度下挫
• 图表6：铁矿石价格有所回落
• 图表7：螺纹钢价格略有回落
• 图表8：钢材社会库存小幅增加
• 图表9：30大中城市商品房成交略有上升
• 图表10：100城土地供应面积继续增加
• 图表11：农产品价格上涨提速
• 图表12：鸡蛋价格涨幅扩大
• 图表13：市场利率与政策利率纠正倒挂
• 图表14：同业存单发行利率全线反弹
• 图表15：国债收益率曲线平坦化上行
• 图表16：城投债收益率全线回升
• 图表17：高低等级信用债净融资额显著回升
• 图表18：国企民企信用债净融资额均有好转
• 图表19：美元指数一度逼近97
• 图表20：CFETS人民币指数低位震荡

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