20250907-浙商期货-_PP周报_行情上涨乏力_17页_9mb

【PP周报20250907】行情上涨乏力总结

核心观点

• 观点：聚丙烯（PP）短期易涨难跌，但上方空间有限，在[7300]价位存在压力。
• 合约：PP2601
• 逻辑：需求由淡转旺，短期上涨驱动，但供应压力较大，新增产能持续投放，叠加存量负荷较高，导致价格上方承压。

一、供应情况

1. 国产供应

• 产量：本周PP产量81.4万吨，环比增加0.52万吨。
• 开工率：79.91%，环比下降0.09%。
• 供应损失：20.51万吨，其中检修损失13.93万吨，降负损失6.58万吨。
• 新增产能：
  • 大榭石化二期一线45万吨/年装置已投产。
  • 大榭石化二期二线45万吨装置即将投产。
  • 2025年全年计划新增产能490.5万吨，产能增速预计11%。

2. 进出口供应

• 7月进口量：28.24万吨，出口量26.36万吨，净进口量1.88万吨，环比增加1.08万吨。
• 进口趋势：国内价格处于“全球洼地”，进口套利空间有限。
• 海外供应：中东和美国发运增加，国内供应压力加大。

二、需求情况

• 下游综合开工率：环比上升0.49%，多数行业开工回暖。
• 塑编：开工提升0.4%，农业和建筑基建需求有所恢复。
• BOPP：开工上升1.03%，订单补货带动需求。
• CPP：开工持平。
• PP管材：需求回暖，订单增长，开工反弹0.13%。
• 注塑：开工提升0.54%，汽车和家电消费坚挺，旺季临近。
• 未来预期：随着“金九银十”旺季到来，下游需求将进一步提升。

三、库存情况

• 生产企业库存：增加4.34万吨至58.19万吨，其中：
  • 两油库存增加2.09万吨。
  • 煤化工库存增加1.13万吨。
  • PDH库存减少0.23万吨。
  • 地炼库存增加1.35万吨。
• 贸易商库存：增加2.48万吨，中间环节库存积累。
• 港口库存：减少0.18万吨。
• 库存影响：供应走高、需求启动缓慢导致库存上涨，压制价格。

四、成本与利润分析

1. 成本端

• 原油价格：周内先涨后跌，受地缘风险和OPEC+增产预期影响，布油跌至67元/桶。
• LPG供应：海外供应增加，国内地炼回归，供应压力上升，燃烧需求淡季，化工需求不佳，存在高位回落风险。
• 煤价：旺季来临，煤价反弹，但CTO利润维持高位。
• 甲醇：供需紧张，产地价格坚挺，内陆MTO利润承压恶化。

2. 生产利润

• 油制利润：维持近年来较好水平。
• PDH利润：不佳，存在降负风险。
• 煤制利润：较高，对价格形成支撑。
• MTO利润：内陆利润承压恶化。

五、场外操作建议

六、基差与价差分析

1. 基差

• 华东：基差较周初走弱10至-100元/吨。
• 华北：基差走强30至-120元/吨。
• 华南：基差走强20至-50元/吨。
• 非标基差：走势类似，注塑-拉丝价差走弱，低融共聚-拉丝价差处于中位。

2. 价差

• 1-5月差：反弹至-10左右。
• L-PP01：回落至300以内。
• PP-V01：价差修复并持稳。
• 甲醇-PP：价差走弱，MTO利润承压。

七、关注数据

• 成本端：原油价格走势。
• 中下游：库存变化情况。

八、排产占比

• 拉丝：排产占比上升，可能反映短期标品强于非标。
• 注塑：排产占比上升，反映需求回暖。
• 共聚：排产占比稳定。
• 管材：排产占比小幅上升，需求回暖。

九、美金价与进出口利润

• 美金价：西北欧价格高位回落，美湾持稳，亚洲价格走弱。
• 内外盘价差：CFR中国与外盘价差回升，进口套利空间有限。
• 进口利润：国内价格处于“全球洼地”，进口套利难以开启。

十、总结

• 供需格局：供应压力持续，新增产能和存量负荷增加，叠加需求复苏不及预期，导致PP价格承压。
• 短期走势：PP短期易涨难跌，但上方空间有限，7300价位存在压力。
• 库存影响：生产企业库存增加，贸易商库存积累，港口库存小幅减少，整体库存上涨对价格形成压制。
• 成本端：原油价格回落，LPG和甲醇供应压力增加，PDH利润不佳，煤价反弹但CTO利润维持高位。
• 操作建议：建议根据库存和价格预期，灵活使用期货合约和期权进行套保，以对冲价格波动风险。