20181230-天风证券-交通运输行业研究周报_韵达调整派件模式_油价下跌或影响燃油附加费征收_14页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了交通运输行业在2018年12月底的市场表现、板块动态、投资建议及风险提示，涵盖航空、物流、航运、港口及铁路公路等多个子行业。报告指出，尽管整体市场下跌，但交运板块表现分化，铁路板块涨幅最大，航空板块则因油价下跌影响，燃油附加费或停征，利好航空公司的成本压力缓解。

主要观点

航空机场板块

• 油价影响：油价大幅回落，预计2019年1月航油成本将低于4800元/吨，国内线燃油附加费可能停征。
• 成本与盈利：燃油附加费虽可部分对冲航油成本，但并非创收手段，航油成本下降将显著改善航空公司利润。
• 需求与票价改革：短期民航需求不强，但未来若需求回暖，票价改革将提升价格弹性，利好核心干线市场。
• 投资建议：继续推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空），关注春秋航空、吉祥航空。
• 机场表现：枢纽机场航空性收入仍有提升空间，非航收入具备成长性，估值体系转向消费属性，长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场、深圳机场。

物流快递板块

• 申通动态：拟发行20亿公司债券，收购成都、沈阳、山西中转中心，强化资本开支与网络优化。
• 韵达调整：财务口径调整，派件费同时计入收入与成本，更利于网络科学管理，对净利润影响不大。
• 行业格局：短期投资上，申通与圆通估值更具优势，关注增速快的韵达与龙头顺丰。
• 政策影响：7月1日起禁止不合规车辆运输车，需关注运力淘汰与整车物流提价情况。

航运港口板块

• 运价表现：SCFI指数上涨9.2%，欧洲线与地中海线涨幅显著，美西、美东航线也有回升。
• 贸易战影响：中美关税暂停声明与缓冲期可能使美线运价短期承压，但预计2019年运价将前低后高。
• 油运市场：BDTI上涨1.8%，油运市场整体企稳，关注VLCC船运力变化及OPEC扩产情况。
• 港口改革：营口港完成债转股，辽宁港口集团成立，推动东北港口资源整合，长期看好上港集团。

铁路公路板块

• 铁路改革：中央经济工作会议提出加快铁路总公司股份制改造，铁路改革预期升温。
• 推荐标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，其中大秦铁路为高股息率、业绩稳健的优质资产。
• 公路政策：《公路法修正案（草案）》等政策发布，有利于高速公路企业通过收购与改扩建扩大经营，降低物流成本，建议关注粤高速A、宁沪高速、深高速。

关键信息

• 市场表现：本周交运板块整体下跌0.7%，但铁路板块涨幅最大（2.3%），航空板块跌幅最大（-2.0%）。
• 投资建议：推荐股票包括上海机场、中国国航、南方航空、东方航空、大秦铁路；关注中远海能、招商轮船。
• 风险提示：宏观经济下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争恶化。

重点标的推荐表

本周重大事件

• 物流：华贸物流拟在柬埔寨设立合资公司，申通快递拟发行债券并收购中转中心。
• 港口：营口港完成债转股，辽宁港口集团成立，上港集团股东表决权委托。
• 公路：赣粤高速股东拟增持，深高速公布11月营运数据。
• 航空：南方航空与深圳航食续签配餐协议，中国国航转让国货航股权。
• 航运：中远海发发行可续期债券，招商轮船获证监会豁免要约收购。

个股解禁情况

• 德邦股份：2019年1月16日解禁，解禁后流通股占比升至22.67%。
• 中远海特：2019年2月4日解禁，解禁后流通股占比达100%。
• 春秋航空：2019年2月12日解禁，解禁后流通股占比接近100%。
• 北部湾港：2019年2月13日解禁，解禁后流通股占比达89.45%。
• 深高速：2019年2月22日解禁，解禁后流通股占比升至88.35%。

标的预测

风险提示

• 宏观经济：超预期下滑可能对交通运输行业造成压力。
• 国企改革：改革进展不及预期可能影响业绩释放。
• 航空票价：票价增长不及预期可能影响盈利能力。
• 快递竞争：行业竞争格局恶化可能压缩利润空间。

分析师声明

本报告观点基于分析师专业判断，不构成投资建议，所有信息仅供参考，不保证准确性，投资需谨慎。