20240827-国海证券-巨化股份-600160.SH-公司点评_2024Q2业绩同环比增加_制冷剂生产配额优势明显_11页_1mb

巨化股份公司研究报告总结

巨化股份（600160）是一家专注于氟化工和制冷剂生产的龙头企业。根据最新中报，2024年上半年公司实现营业收入12080亿元，同比增长1965%；归母净利润834亿元，同比大幅增长7031%。2024年第二季度单季度实现营收661亿元，环比增长2086%，归母净利润524亿元，环比增长6883%。公司的销售毛利率和销售净利率均有显著提升，分别达到1673%和765%，显示产品竞争力增强。经营活动现金流净额为605亿元，改善了10%。

业绩增长主要受益于制冷剂市场变化。2024年起，第三代氟制冷剂实行生产配额制，公司凭借产能优势，取得多个产品配额，如HFC-32配额占全国44.99%，巩固了全球龙头地位。同时，第二代制冷剂2025年削减，进一步推动业务增长。公司产品结构多样，包括氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物等，其中制冷剢单价和产量均大幅提升。

公司具有全产业链优势，在国内保持氟化工龙头地位，产品覆盖一至四代制冷剂。预计未来三年，营业收入将达24061亿元、27247亿元、29332亿元，归母净利润分别为2401亿元、2856亿元、3362亿元。当前股价PE为1912倍，维持“买入”评级。潜在风险包括安全生产、环保政策、原材料价格波动、产品升级等问题。

总体而言，巨化股份在全球制冷剂市场中的领先地位和配额优势，使其有望在行业优化中持续受益。投资者应谨慎评估风险，参考盈利预测决策。