20250420-国金证券-有色金属周报_MP矿停止出口_稀土供应进一步收缩_18页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现分化趋势，部分金属价格上扬，部分则面临下行压力。主要受供需变化、政策调整、宏观经济环境及国际市场影响，各品种走势各异，部分金属如铜、铝、金、钴、镍等价格出现不同程度的波动，而稀土、锑、锡等则在政策和供应端支撑下表现相对稳健。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜：LME铜价上涨3.08%至9254美元/吨，沪铜微涨0.64%至75780元/吨。供应端，哈萨克斯坦精炼铜产量上升，但原料紧缺导致再生铜杆企业面临收料难困境。消费端，铜价反弹后新增订单减少，下游观望情绪浓厚。
• 铝：LME铝价上涨0.68%至2385美元/吨，沪铝下跌0.81%至19645元/吨。力拓铝土矿产量创新高，但国内铝价承压。预焙阳极价格上涨，企业盈利改善但仍未乐观。
• 金：COMEX金价大幅上涨3.48%至3343.12美元/盎司，SPDR黄金持仓增加。金价上涨受经济数据、货币政策和关税政策等多重宏观因素推动，刷新历史高位。
• 镍：LME镍价上涨4.8%至1.570万美元/吨，上期所镍价上涨4.2%至12.56万元/吨。镍价上涨走出美国关税政策扰动，但下游不锈钢采购情绪偏淡。

二、小金属及稀土行情综述

• 稀土：整体价格下行，但重稀土价格相对稳定，主要因出口管制支撑。MP Materials停止对中国出口稀土精矿，预计全球镨钕供应进一步收缩，支撑价格。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份等标的。
• 锑：内盘锑价或涨至35万元/吨，出口逐步恢复、进口缩减及原料紧缺支撑价格。建议关注华锡有色、湖南黄金。
• 锡：锡锭价格环比上涨1.36%，开工率回升，需求预期改善。建议关注锡业股份、华锡有色。
• 钨：价格承压，但战略属性强化，建议关注中钨高新、章源钨业。
• 钼：价格有所回升，库存去化，建议关注金钼股份、国城矿业。
• 镁、钒、锗、锆、钛：价格波动较小，部分品种库存下降，但整体需求尚不明确，需关注后续政策及市场变化。

三、能源金属行情综述

• 锂：价格下行，库存上升，行业整体处于底部。关注上游减产、下游补库及国际贸易政策。
• 钴：价格强势上涨，但下游需求疲软，库存下降，若刚果金持续执行出口禁令，价格或有支撑。
• 镍：价格上涨，库存增加，但下游不锈钢采购意愿偏弱，市场仍需观察供需变化。

关键信息汇总

供应端变化

• 铜：哈萨克斯坦产量增长，但再生铜杆企业面临原料紧缺。
• 铝：力拓铝土矿产量创新高，国内库存下降。
• 稀土：MP Materials停止出口，全球镨钕供应收缩。
• 锑：原料紧缺，出口逐步恢复。
• 钨、钼、锡：供应紧张，库存低位，价格支撑较强。

需求端变化

• 铜：下游观望情绪浓厚，黄铜棒市场低迷。
• 铝：消费端需求稳定，但价格受成本端影响。
• 金：需求旺盛，ETF持续流入。
• 钴：下游补库意愿增强，但需求疲软。
• 锂：下游未释放明确排产信号，材料厂仅维持刚需采购。
• 镍：下游不锈钢需求偏弱，但价格受政策影响上涨。

政策与市场因素

• 关税政策：美国对华关税政策反复无常，影响部分金属需求预期。
• 出口管制：对稀土、锑等金属形成价格支撑。
• 宏观经济：对有色金属价格有较大影响，需关注经济波动风险。

风险提示

1. 供给不及预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏产业是多个金属的重要下游，其表现将影响整体需求。
3. 宏观经济波动：有色金属价格对宏观经济变化敏感，波动可能显著影响市场走势。

投资建议

• 稀土：关注中国稀土、北方稀土、包钢股份等资源端标的；磁材环节推荐金力永磁。
• 锑：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业等高成长性标的。
• 锡：关注锡业股份、华锡有色。
• 钨：关注中钨高新、章源钨业。
• 钼：关注金钼股份、国城矿业。
• 锂：关注上游减产及下游补库动态。
• 钴：关注刚果金政策及下游需求变化。
• 镍：关注印尼供应变化及下游不锈钢需求。

行业投资评级

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。