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格林大华期货铜早报 20221012 总结

核心内容概述

本报告分析了铜市场的近期走势及未来趋势，重点围绕国内和国际供需、价格结构、政策环境以及市场预期等方面展开。整体来看，短期铜价受到基本面支撑，但中长期面临压力。

主要观点

• 短期走势：铜价短期偏强，主要因临近交割，仓单占比低，近月空头了结推升近月升水，BACK结构拉大。库存偏低为近月期价提供支撑。
• 中长期展望：随着淡季来临及多国加息，若全球经济衰退迹象显现，铜价可能继续下行。
• 操作建议：建议投资者采取短线操作策略，关注主力合约支撑位58000元/吨和第一压力位63800元/吨，伦铜区间为7100美元/吨-7800美元/吨。

关键信息

1. 国内铜市场情况

• 库存变化：国庆假期期间，中国电解铜社会库存增加1.67万吨至7.35万吨，同比增幅较大。保税区库存增加0.1万吨至2.3万吨。
• 现货流入：假期期间有近1.0万吨电解铜现货直接流入下游和现货市场，导致保税区库存变动较小。
• 下游表现：铜材开工率回升，但铜板带表现偏中性，铜管环比改善但同比仍偏弱。

2. 国际铜市场情况

• LME库存：10月7日，LME铜库存未发生变化，仍为143775吨。
• 加工费：9月电解铜样本企业产能利用率升至85.2%，较8月增加1.69%。四季度铜精矿加工费指导价升至90美元/吨以上，显示供应端相对稳定。
• 进口预期：进口盈利窗口依然开启，进口预期量仍存在，对市场有一定支撑。

3. 宏观经济与政策影响

• 美联储政策：美联储表示将在一定期限内保持紧缩政策，关注进一步不利冲击的风险。同时，非农就业人数预计将在明年初开始萎缩，第四季度就业增长速度将减少一半，第一季度每月减少约17.5万个工作岗位。
• 全球经济前景：若全球经济衰退程度加深，铜价将承压下行。

利多因素

• 近月空头了结推升近月升水，BACK结构拉大。
• 国庆期间铜现货流入下游，支撑近月期价。
• 四季度铜精矿加工费指导价上升，显示供应端稳定。
• 进口盈利窗口开启，进口预期量仍存在。

利空因素

• 美联储紧缩政策持续，就业市场出现再平衡迹象。
• 国内电解铜社会库存和保税区库存同比增幅较大，显示需求疲软。
• 全球经济衰退预期增强，可能对铜需求产生负面影响。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响铜的供应链和贸易。
• 货币政策风险：各国货币政策收紧幅度若弱于预期，可能对铜价形成支撑。
• 经济衰退风险：全球经济衰退程度加深将对铜需求造成较大压力。

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780