20170919-天星资本-新三板中报总结_宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来_21页_2mb

报告摘要

2017年新三板市场进入稳定发展阶段，挂牌公司数量和市值有所增长，但增速放缓。截至2017年8月31日，挂牌公司总数为11551家，相比年初仅增长13.6%。整体市场营收和利润均出现较大幅度上升，显示出复苏态势。

与A股相比，新三板企业资产规模和市值较小，但盈利能力和成长性较好，尤其是信息技术等高新技术产业。此外，新三板市场存在流动性不足和估值偏低的问题，使得部分业绩优秀的企业股价表现不佳。

市场整体情况：
- 挂牌企业总数11551家，同比增长13.6%。
- 总市值增长至33000亿元，平均市值2.88亿元。
- 平均总资产2.77亿元，平均净资产1.27亿元。
- 平均营收8573万元，同比增长21.42%。
- 平均归母净利润486万元，同比增长25.52%。
- 市盈率26.53倍，低于A股平均水平。
行业对比：
- 工业和信息技术企业数量最多，合计占比超过50%。
- 能源行业利润增长最快，同比增长184.71%。
- 医疗保健行业盈利能力最强，毛利率41.67%，净利率9.98%。
- 公共事业行业体量最大，经营现金流状况最好。
- 电信服务行业营收增长最快，同比增长68.35%。
做市与协议转让对比：
- 做市转让企业平均总资产4.72亿元，协议转让企业平均总资产2.48亿元。
- 做市转让企业平均营收15347万元，协议转让企业平均营收7592万元。
- 做市转让企业平均归母净利润617万元，协议转让企业平均归母净利润460万元。
- 协议转让企业总资产收益率和净资产收益率均高于做市转让企业。
中报业绩与股价表现：
- 中报业绩靓丽的企业在股价端表现优于做市企业平均。
- 但受流动性不足影响，绝对收益并不显著，部分企业出现较大跌幅。
- 贝特瑞、天地壹号、源和药业等企业表现突出，被推荐为优质标的。

贝特瑞（831185.0C）：
- 锂电池负极材料龙头，拥有完整产业链。
- 2017年上半年营收12.68亿元，同比增长32.87%。
- 归母净利润1.56亿元，同比增长21.81%。
- 客户资源丰富，覆盖国内外主流锂电池厂商。
天地壹号（832898.0C）：
- 果醋行业领导者，主要产品包括陈醋饮料、苹果醋饮料等。
- 2017年上半年营收5.54亿元，同比增长22.99%。
- 归母净利润6159万元，同比增长50.60%。
- 8月25日通过分红方案，每10股派7元，总计派现3亿元。
源和药业（833379.0C）：
- 新三板中药饮片第一股，产品包括普通饮片、精制饮片、花茶系列产品等。
- 2017年上半年营收7.21亿元，同比增长45.08%。
- 归母净利润6353万元，同比增长44.82%。
- 拥有国内领先的技术检测中心，具备较强的研发能力。