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报告摘要

2018年8月15日研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了港股及美股市场的主要走势和重点公司的表现。恒指继续下跌，创年内新低，市场套现压力尚未释放，而部分公司如微博、天虹纺织、光大国际等表现良好，获得买入评级。同时，特斯拉、欢聚时代、爱奇艺、凤凰新媒体等美股公司也发布了业绩数据，其中部分公司业绩超预期，部分则面临挑战。

大市分析

恒指表现：8月14日，恒指连跌三日，创年内新低27523点，收盘报27753点，下跌0.65%。市场套现压力未见消散，空头仍有发难可能。
市场情绪：港股处于下跌调整趋势，市场对中报预期落空，对下半年态度审慎，潜在套现压力仍需释放。
关键因素：腾讯中报将是关键催化剂，其沽空金额显著增加，显示空头准备充分。
交易数据：港股主板成交金额达1024亿港元，沽空金额140.6亿港元，沽空比例13.73%，空头持续积累。
股数比例：升跌股数比为537:1157，市场情绪偏弱。

公司研究

微博（WB，买入）

业绩表现：二季度净收入4.266亿美元，同比增长68%，净利润1.409亿美元，Non-GAAP净利润1.561亿美元，均超预期。
用户增长：MAU达4.31亿，同比增长19%，DAU达1.9亿，用户黏性稳定。
合作与增长：与阿里深化合作，推出U微计划，广告转化率有望提升。预计全年MAU增长15-20%。
ARPU增长：ARPU达1.01美元，同比增长40%，持续增长。
盈利预测：2018-2020年总收入分别为17.85亿、24.5亿、31.97亿美元，CAGR为34%；净利润分别为5.46亿、7.7亿、10.4亿，CAGR为38%。
目标价调整：目标价调整至129.78美元，对应2018-2020年PE为54、38、28倍，维持买入评级。
风险因素：监管政策风险、用户增长不达预期、人民币贬值。

天虹纺织（02678，买入）

业绩表现：2018年上半年收入88.1亿元人民币，同比增长18.3%；净利润6.02亿元，扣除一次性收益后核心净利润同比增长20.9%。
业务增长：纱线收入73.1亿元，同比增长8%；坯布收入4.05亿元，同比增长51.2%；面料收入7亿元，同比增长超过2倍；牛仔服装收入3.92亿元，同比增长75%。
毛利率提升：整体毛利率提升至16.8%，主要受益于纱线毛利率恢复至正常水平。
战略布局：坚定“产业链垂直整合”战略，全球化布局初显，多元化业务收入占比提升至17%。
未来展望：计划在2018年下半年分别在中国和越南扩充52万、22万纱锭产能，预计全年收入增长14%至186亿元。
目标价调整：调整目标价至15.39港元，上涨空间16.9%，对应2019年PE为9倍，维持买入评级。
风险因素：中美贸易战影响、棉花价格波动、多元化业务发展不及预期。

光大国际（00257，买入）

业绩表现：2018年上半年收入117.8亿港元，同比增长29%；毛利44.8亿港元，同比增长35.6%；净利润22亿港元，同比增长23%。
项目进展：落实环保项目299个，涉及投资约826.5亿元人民币，期内取得30个新项目，涉及投资额95.4亿元。
供股计划：计划通过供股募集99.62亿港元，折价约31.43%，用于发电项目、技术研发等。
财务状况：资产负债率61%，手持现金达90亿港元，供股后将降至54.7%。
目标价调整：调整目标价至8.90港元，对应2018年与2019年PE为10倍，维持买入评级。
风险因素：补贴延迟、项目建设不及预期、上网电价政策变动。

美股每日资讯

特斯拉（TSLA）

大股东减持：富达基金第二季度减持21%股份，出售300万股，持股降至1120万股。
私有化计划：CEO马斯克计划私有化，但尚不清楚减持原因及是否支持该计划。
新债券发行：公司发行价值接近3000万美元的新债券，可在特定条件下转换为股票。

欢聚时代（YY）

净亏损：第二季度净亏损2070万美元，去年同期净利润5.737亿元人民币。
营收增长：净营收37.732亿元人民币，同比增长44.6%。
不计入股权奖励支出：净利润8.732亿元人民币，同比增长51.6%。

爱奇艺（IQ）

爆款剧播放量：《延禧攻略》单日播放量达5.3亿，打破全网纪录。
总播放量：截至8月12日，总播放量达56亿，均集播放量超1.3亿。

凤凰新媒体（FENG）

营收下降：第二季度总营收3.625亿元人民币，同比下降7.8%。
净利润增长：净利润4920万元人民币，同比增长。
新会计标准：净广告营收3.16亿元人民币，同比下降6.7%。

估值与评级表

股票	代码	现价(港元)	目标价(港元)	评级	17PE	18PE	19PE	17息率	18息率	17-19EPS CAGR	每股净资产(港元)	市值(亿港元)
李宁	2331	8.60	9.88	买入	34.8	26.1	19.2	0.00	0.55	34.5	3.10	188
蒙牛乳业	2319	22.30	30.90	买入	35.8	25.3	20.4	0.63	0.90	32.5	6.55	876
康师傅	322	15.20	20.80	买入	40.4	30.8	26.9	1.24	1.62	22.5	4.91	854
天虹纺织	2678	13.58	15.39	买入	9.2	8.1	6.8	3.29	3.72	16.5	1.54	124
安踏	20.0	36.50	45.80	买入	26.5	21.9	18.0	2.64	3.16	21.2	5.11	980
中国好中国	538	3.27	4.33	买入	28.7	1.1	10.7	2.54	2.36	不适用	3.23	36
中国动向	3818	1.25	1.88	买入	6.4	5.9	5.5	9.41	10.35	8.1	2.20	71
华宝国际	336	4.68	7.40	买入	11.7	9.7	8.8	5.03	6.53	15.0	5.15	146
亨得利	3389	0.32	1.40	持有	8.0	6.4	不适用	3.13	6.25	不适用	1.40	15
恒安国际	1044	66.05	82.25	买入	17.8	17.3	15.6	3.74	3.86	6.9	18.94	797
其他公司	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-

总结

整体来看，港股市场处于下跌调整阶段，市场套现压力尚未释放，空头仍有发难机会。微博、天虹纺织、光大国际等公司表现良好，获得买入评级，主要得益于业务增长、战略合作及未来发展前景。美股方面，特斯拉、欢聚时代、爱奇艺、凤凰新媒体等公司发布业绩，其中部分公司业绩超预期，部分则面临挑战。市场对中报的预期落空，整体氛围偏谨慎。公司估值与评级表显示，多数公司目标价上调，市场对其未来增长保持乐观态度。

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