20180202-第一上海证券-新力量New_Force_10页_295kb

报告摘要

本文档主要分析了2018年2月1日港股及美股市场动态，并对微软、阿里巴巴和PayPal三家公司的财务表现进行了详细点评。此外，还提供了部分港股及美股公司的估值和评级信息。

财务表现：
- 2018财年第二季度净收入289亿美元，同比增长12%。
- GAAP净亏损63亿美元，Non-GAAP净利润75亿美元，同比增长20%。
- GAAP摊薄后EPS亏损0.82美元，Non-GAAP摊薄后EPS盈利0.96美元。
- 股价为192.22美元，市值4923亿美元。
业务情况：
- 生产力和业务流程：收入90亿美元，同比增长25%。Office365企业版收入增长41%，Dynamics365增长67%。
- 智能云服务：收入78亿美元，同比增长15%。Azure收入增长98%，带动服务器产品与云服务收入增长18%。
- 个人计算机业务：收入122亿美元，同比增长2%。Surface收入增长1%，主要受产品平均价格上升影响。
- 游戏业务：收入增长8%，Xbox硬件收入增长14%，XboxLive用户增长7%。
点评：
- 云业务保持增长，智能云服务连续18个季度增长。
- Surface销量下滑，但收入微增，因产品定价偏高。
- 全球电脑市场高度集中，Surface竞争力不足。

财务表现：
- 2018财年第三季度收入830.3亿元人民币，同比增长56%。
- 净利润233.3亿元人民币，同比增长36%。
- Non-GAAP净利润270.1亿元人民币，同比增长20%。
- 股价78.40美元，市值940.80亿美元。
核心运营数据：
- 天猫GMV同比增长43%，核心品类表现强劲。
- 年度活跃买家达5.15亿，同比增长16%。
- 移动MAU达5.8亿，同比增长18%。
业务表现：
- 中国零售业务：收入601亿元人民币，同比增长47%，仍是主要收入来源。
- 国际零售业务：收入增长93%，受Lazada和AliExpress推动。
- 云业务：收入增长104%，但经营亏损扩大至7.93亿元人民币。
- 数字与媒体业务：收入增长33%，但经营亏损扩大至38.28亿元人民币。
- 创新及其他业务：收入下滑9%，但天猫精灵销量突破100万台。
- 菜鸟物流：收入为39.1亿元人民币。
- 蚂蚁金服：阿里巴巴将获得其33%股权，分润安排终止。
点评：
- 新零售成为业绩新引擎，推动整体增长。
- 云业务增长迅速，但尚未盈利。
- 数字内容IP价格上升导致媒体业务亏损扩大。
- 未来将继续加大在新零售、云计算、数字娱乐和全球化领域的投资。

财务表现：
- 2017财年第四季度净营收37.44亿美元，同比增长26%。
- 净利润6.20亿美元，同比增长59%。
- 每股收益0.52美元，同比增长56%。
- 调整后每股收益0.55美元，同比增长30%。
业务表现：
- 总支付额（TPV）：增长32%，达1310亿美元。
- 移动支付：增长53%，达480亿美元。
- 活跃用户：新增870万，总数达2.27亿。
- 交易处理量：增长25%，达22亿次。
其他信息：
- eBay事件：eBay计划更换支付服务商，可能影响PayPal短期业务。
- 2018年第一季度指引：低于市场预期，导致股价受挫。
点评：
- PayPal仍处于快速成长期，用户和交易量持续增长。
- eBay更换支付服务商可能带来挑战，但短期影响有限。
- 公司估值较高，但盈利潜力仍在。

股票	代码	现价	目标价	评级	16PE	17PE	18PE	16息率	17息率	16-18EPS	每股净资产	市值
李宁	2331	6.21	6.91	买入	18.2	26.0	11.5	0.00	2.27	26.1	2.60	135
蒙牛乳业	2319	24.95	21.90	买入	不适用	33.1	27.2	0.42	0.71	不适用	6.55	981
康师傅	322	15.88	12.10	持有	64.3	43.6	39.7	0.74	1.11	27.2	5.05	891
京东	JD	47.55	51.40	买入	19.7	18.4	15.3	1.31	1.43	13.8	4.76	679