20250530-中辉期货-钢材月报_需求或超预期回落_钢材维持下行趋势_35页_3mb

报告摘要

钢材月报核心内容总结：

供需与趋势
5月钢材市场呈现震荡下行趋势，上半月波动较小，下半月突破前期低点。5月上旬需求未明显改善，下旬受淡季影响及政策预期偏弱拖累，整体需求回落超预期。尽管钢厂利润因双焦价格下跌保持较好水平，但生产积极性受铁水产量见顶回落影响，原料端成本压力或加剧，导致负反馈逻辑显现。当前供需平衡脆弱，若需求进一步下滑可能导致市场转为供过于求。
出口与库存
钢材出口维持高位增长，1-4月累计出口3789万吨，同比增82%。钢坯出口因不受反倾销限制而大幅增加，1-4月累计出口334万吨，同比增249万吨。库存方面，钢材整体处于去化阶段，预计6月底完成去库。螺纹钢库存季节性下降但绝对水平较低，热卷库存降至同期低位，但冷卷出现反季节累库现象。
需求与消费
建材需求同比走弱，螺纹钢表需累计同比下降5%，线材降10%。房地产数据低迷，4月新开工面积同比降22%，1-4月累计降幅达241%；土地购置费同比降59%，施工面积降97%，显示行业复苏乏力。尽管部分领域如汽车（1-4月销量同比增108%）和家电（空调产量增72%）需求较稳，但整体房地产拖累建材消费。
利润与成本
长流程钢厂利润良好，螺纹钢华东、华中地区利润约160元/吨，华北约200元/吨；热卷利润区域分化，华东约200元/吨，华北及华中则偏低。短流程电炉利润微薄，谷电利润接近盈亏平衡，平电全面亏损。原料端双焦价格持续下行，铁矿石发运及到港量增加或加剧成本压力，推动产业链利润进一步承压。
政策与市场预期
宏观政策刺激效果有限，财政发力尚未显现。房地产“先化债、后投资”模式制约基建新项目启动，叠加贸易摩擦（中美关税互增）及出口转弱预期，需求端面临多重压力。若政策端出台粗钢限产措施，或助力焦煤阶段性探底。
基差与策略
螺纹钢基差5月高位运行，但6月或回落，反套机会值得关注。热卷基差因现货需求旺盛及出口支撑走强，但后期出口转弱风险可能抑制基差表现。市场需警惕钢材价格进一步下行及供需宽松带来的风险。
关键数据与指标
- 4月粗钢产量8601万吨，同比持平；铁水产量289亿吨，同比增08%。
- 1-4月固定资产投资同比增4%，基建投资增速回落，铁路等细分领域增速低于预期。
- 4月CPI为-01，PPI为-27，通缩压力持续；制造业PMI跌至49，低于荣枯线。
- 钢材出口量高位增长但存在回落可能，出口结构变化（钢坯占比提升）缓解供应压力。