20250918-东海证券-海外观察_2025年9月美国FOMC会议_降息落地_后续还有多少空间_5页_480kb

报告摘要

降息路径预期分歧：
- 点阵图中位数： 显示年内仍有50bp的降息空间。
- 官员投票分布： 9人支持年内再降50bp，6人反对年内后续降息，1人极端鸽派提出降125bp，展示出美联储内部显著分歧。
宏观经济预测：
- GDP预测： 上调2025年GDP预测至1.6%，上调2026年和2027年GDP预测分别为0.2和0.1个百分点。
- 通胀预测： 维持2025年PCE通胀预测在3.0%，但上调2026年预测至2.6%。
- 失业率预测： 维持2025年失业率预测在4.5%，下调2026年和2027年失业率预测各0.1个百分点，显示对经济改善预期增强。
降息空间测算：
- 模型估算： 基于泰勒规则和Nyanch Yield Curve模型计算，当前中性利率约为3.37%，对应70bp的降息空间。
- 关键制约因素：
  - 通胀上行压力，制造通胀温度暂无降温态势。
  - 经济过快降温，特别是中期关注点位于制造业库存等领域。
  - 输入性通胀，制造业库存同步回升可能加剧未来通胀压力。
政策倾向：
- 鲍威尔强调风险管理式降息，而非预防式降息，表明决策更加谨慎和数据导向。
- 美联储明确表示拒绝市场对本次50bp降息的过度解读，将继续保持独立性。