20260129-东海证券-海外观察_2026年1月美国FOMC会议_美联储如期暂停降息_2026年降息门槛如何变动_3页_384kb

宏观简评总结

核心内容

2026年1月28日，美联储召开FOMC会议，如期暂停降息，基准利率维持在 3.50%-3.75% 不变。此次会议结果与市场预期一致，显示美联储在当前经济环境下暂不考虑进一步降息。

主要观点

1. 经济和就业展望转向乐观

• FOMC声明中，对经济活动的表述从“温和”上调至“稳健”，显示出对经济前景的积极态度。
• 删除了“就业风险有所上升”的表述，转而强调“失业率显示出稳定信号”，表明就业市场趋于稳定。
• 数据依赖的降息门槛提高，即只有在经济出现预期外的大幅走弱时，美联储才会考虑降息。这预示着未来上半年降息的必要性可能进一步降低。

2. 地方联储主席轮岗影响降息倾向

• 2026年地方联储主席中，安娜·保尔森（费城联储） 为中性偏鸽，更关注就业下行风险。
• 其他三位主席（明尼阿波利斯、达拉斯、克利夫兰）均为偏鹰派，更关注通胀风险。
• 相比2025年的全鹰派阵容，2026年FOMC内部投票的降息门槛略有降低，显示出部分成员对经济的担忧有所缓解。

3. 黄金市场出现结构性变化

• 会议后，黄金价格大幅上涨，突破5500美元/盎司，创历史新高。
• 黄金的定价逻辑从利率转向信用，表明市场对美元信用的担忧加剧。
• 特朗普的“悠悠球汇率操作论” 加剧了市场避险情绪，推动资金流入黄金市场。
• 黄金的配置调整为主导，具有一定的“刚性”，即使后续因投机资金获利了结而回调，其底部仍有支撑。

4. 资产走势分化

• 美债收益率上行，美股高开后回落，显示市场对暂停降息的反应较为分化。
• 黄金表现强势，成为避险资产的首选，反映出市场对美元信用的担忧。

关键信息

• FOMC会议结果：暂停降息，利率维持在3.50%-3.75%。
• 市场反应：美债收益率上行，美股波动，黄金价格突破历史新高。
• CME数据显示：3月不降息概率为 86.5%，显示市场对降息预期较弱。
• 风险提示：关税对通胀影响可能大于预期，以及美国就业市场快速转暖。

数据支持

• 2026年1月29日CME数据显示，3月不降息概率为 86.5%。
• 2025年12月失业率为 4.6%，在该基准下，盈亏平衡就业新增不有效下破每月 3.4万人。

风险与展望

• 风险因素：若关税对通胀影响超出预期，或就业市场快速回暖，可能对美联储政策形成压力。
• 展望：美联储在经济相对健康的情况下，短期内降息可能性较低，未来政策方向可能更依赖数据表现和通胀控制。

评级说明（简要）

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