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国泰君安期货研究周报总结（2023年6月18日）

黄金

• 最新走势：6月FOMC会议暂停加息符合预期，但市场对利率终点预期上修引发争议，美联储鹰派立场暗示未来仍可能加息。
• 价格波动：周度伦敦金下行0.3%，金银比下降至816。
• 主要观点：
  • 美联储鹰派转向可能推迟降息，但市场预期2024年才可能出现降息。
  • 6月FOMC会议后，美元和美债利率上行，黄金白银承压。
• 交易策略：长期看金银或进入主升浪前的震荡期，短期维持震荡格局。

白银

• 最新走势：伦敦银周度涨幅18%后又跌逾13%，周度金银比显示白银更多弹性。
• 主要观点：
  • 外向偏紧的货币政策导致白银相较于黄金表现不同。
  • 美联储鹰派施压依然存在，上涨逻辑后延。
• 交易策略：白银对利率更加敏感，仍有潜在下跌风险；追求弹性可关注买兴时段。

铜

• 基本面：全球总库存低位回落，支撑价格；下游消费数据一般，终端需求仍有下滑压力。
• 宏观环境：6月美联储暂停加息，利好市场情绪；国内政策支持政策面
• 旺盛需求环节：新能源汽车、合金铜带等领域需求相对坚挺。
• 交易策略：建议震荡操作，逢高减仓，关注7月份供需数据变化。

铝

• 最新位置：铝价触及18700，库存去库改善，支撑偏强。
• 基本面：下游消费低位，废品利润不佳，产业进入主动去库状态。
• 短期预期：库存进入累库，限仓年宜关注下游反噬迹象，技术面上方压力犹存。
• 交易策略：维持震荡偏弱格局，关注产业库存变化。

锌

• 基本面：实际需求偏弱，锌价反弹源于Tara锌矿宣布停产。
• 供需情况：锌矿供应端扰动，但冶炼利润修复尚不及需求端，总体维持偏弱判断，库存累增压力下建议逢高沽空。
• 交易策略：交易策略为逢高沽空，期限结构Back结构具备对冲策略机会

铅

• 基本面：铅价高位回调；供应端逐步修复；消费进入淡季，企业开工率下降，库存累增。
• 观点：技术性回调为主，但不宜追涨。

镍不锈钢

• 镍：海外库存偏紧提供支撑，国内基本面趋弱；新能源需求边际放缓对镍价形成压制。
• 不锈钢：社会库存小幅回升，钢厂挺价弱。需求预期改善尚需政策落地。

锡

• 价格波动：LME与沪锡期货升贴水大幅上升，挤压LME库存，驱动价格上行。
• 背景：矿端产量下降叠加库存偏低，基本面趋向紧俏。

工业硅

• 基本面：西南丰水期电价下降，云南复产逻辑支持供给端修复；需求侧缓慢复苏。
• 观点：供需矛盾短期无法实质性改观，偏弱震荡，在期价创近期低点。

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