20201023-中国银河-纺织服装行业点评报告_看好上游纺织产业链龙头的投资机会_6页_803kb

行业点评报告·纺织服装总结

核心内容

本报告发布于2020年10月23日，重点分析了印度纺织订单向中国转移对国内纺织服装行业的影响，并提出了相应的投资建议。报告认为，尽管短期内印度订单转移对国内纺织产业链带来一定的利好，但从中长期来看，中国纺织企业具备显著的管理、制造和技术优势，有利于其在全球市场中的持续发展。

主要观点

1. 印度订单转移短期利好纺织产业链

• 事件背景：印度因疫情导致纺织业大面积停产，无法满足欧美市场对毛巾、床单等产品的高需求，订单开始回流至中国。
• 商务部表态：强调中国作为全球最大的纺织品生产国和出口国，劳动密集型产品出口优势明显，订单转移是正常的市场行为。
• 短期影响：国内部分服装制造订单排至2021年5月，但印度纺织业成本优势仍存在，订单可能随疫情缓解而回流。
• 长期优势：中国纺企在管理经验、技术制造、劳动效率等方面具备显著优势，可作为出海建厂的有利基础。

2. 纺织行业站上风口，制造升级指日可待

• 行业地位：中国是全球纺织产业链最完整的国家，处于国际龙头地位，但目前优势集中在中低端产品。
• 升级空间：通过优化产品结构、挖掘新盈利模式、升级制造设备，弥补劳动力成本上升带来的利润差距。
• 政策支持：工信部鼓励纺织服装企业加快技术改造，提高自动化、智能化水平，推动产业向中西部转移。
• 科技助力：阿里巴巴、华为、联想、腾讯等科技企业正通过数字化手段推动服装产业变革。

关键信息

印度纺织业现状

• 印度纺织业是仅次于农业的第二大产业，解决超过3500万就业。
• 2019年印度纺织品出口收入约355亿美元，占出口总额的11%。
• 疫情导致印度纺织业需求大跌25%-50%，预计四分之一的纺织厂和服装厂将永久关闭。

国外纺织业成本对比

投资建议

短期投资主线

• 家纺板块：罗莱家纺、富安娜、水星家纺
  • 印度订单回流主要集中在家纺产品
  • 房地产竣工周期高峰带来较大需求
  • 婚庆需求在下半年及明年集中释放

中长期投资主线

• 优质供应链龙头：开润股份（箱包）、健盛集团（棉袜和无缝服饰）
  • 二季度为全年业绩低点，三季度有望改善
  • 全球疫情加速产业链重组和中小企业出清，行业集中度有望提升

风险提示

• 纱线和面料产品需求下滑
• 人民币大幅升值
• 国际贸易政策大幅变化
• 海外产能投放不及预期

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 分析师：林相宜
• 学历背景：南开大学金融硕士、学士
• 专业资质：中国注册会计师
• 工作经历：曾任职于安永华明会计师事务所，2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业和纺织服装行业研究

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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