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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观、行业分析、投资建议及市场数据等多个方面，主要关注点包括：

• 全球需求放缓对资本市场的影响，预计2019年避险资产表现优于风险资产。
• 汽车行业库存周期的变化，以及不同阶段的板块配置建议。
• 养元饮品通过农村市场拓展一二线城市的可行性分析。
• 水泥、玻璃纤维等建材行业的投资机会。
• 快递行业在旺季中的表现及价格变化趋势。
• 金融工程、固收、宏观等领域的市场情绪与政策分析。

主要观点与关键信息

宏观展望

• 全球需求放缓将主导2019年资本市场。
• 避险资产（如美债、日元）表现将优于风险资产（如全球股市、原油及其他大宗商品）。
• 上半年美元因流动性收紧和避险需求表现强势，下半年随着全球央行货币政策转变和美国经济增长回落，美元将由强转弱，跨境流动性可能重新流入新兴市场。
• 通胀缺席下，黄金在上半年可能取得相对收益，下半年可能有绝对收益。

汽车行业分析

• 天风汽车投资时钟：指针正在从低配转向高配，汽车库存周期分为四个阶段。
  • 阶段一（主动去库存）：建议“低配”，若要配，选择价值股或强成长股。
  • 阶段二（被动去库存）：建议“超配”，选择弹性股，整车优于零部件。
  • 阶段三（主动加库存）：建议“标配”，选择成长股，整车略优于零部件。
  • 阶段四（被动加库存）：建议“标配”，选择泡沫股，零部件优于整车。
• 当前处于主动去库存阶段，建议关注比亚迪、旭升股份、宁德时代、均胜电子、上汽集团等。

养元饮品深度研究

• 养元饮品作为植物单蛋白饮料龙头，具有明显的内外部优势。
• 内部优势包括核桃乳产品、营销策略、区域独家经销等。
• 外部优势在于植物蛋白饮料行业增速放缓但仍有双位数增长，竞争格局有望改善。
• 预计2019年PE为17倍，目标价为61.88元。

建筑与建材行业

• 华体科技：在智慧路灯工程领域取得进展，受益于5G商用化推进。
• 建筑材料：水泥板块走出独立行情，估值体系待重塑。
  • 2019年玻纤价格承压，但具有成本和产品结构优势的龙头企业有望通过量的弹性弥补。
  • 长期看好中国巨石、中材科技、长海股份等。
• 智慧路灯：作为5G微基站建设的重要载体，未来运营价值显著。

快递行业

• 11月快递行业业务量同比增长24.4%，但单价同比和环比均有所下滑。
• 韵达以44.9%的月度包裹量增长重回增速第一，申通、圆通、顺丰增速分别为31.8%、30.5%、14.0%。
• 顺丰作为龙头，长期看好其布局清晰和壁垒深厚。

金融工程与市场情绪

• 今日A股市场情绪较为悲观，空头排列个股占比达50.03%。
• 大宗交易总成交额有所下降，折价率下降至4.05%。
• 两融余额周环比下降0.49%，净买入额有所下降。
• 北向资金净流入3.42亿元，整体市场情绪偏弱。

市场数据

• A股市场：上证综指、沪深300、中证500、中小盘指、创业板指均出现下跌。
• 国债指数：小幅上涨。
• 宏观数据：部分指标如出口、进口、贸易顺差等有所增长或稳定。

新股信息

• 华致酒行、华培动力为近期发行的新股，申购日期分别为2018年12月26日和27日。

重点推荐股票

风险提示

• 宏观风险：全球需求放缓、中美贸易战、经济下行压力。
• 行业风险：光伏政策收紧、大硅片项目落地不及预期、水泥需求下滑、玻纤新增供给冲击价格。
• 个股风险：新品销售不达预期、食品安全问题、宏观经济增速下滑、行业竞争格局恶化。

投资建议

• 汽车：关注龙头稳健和电动超强成长股，如比亚迪、旭升股份、宁德时代等。
• 建材：推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、三棵树、帝欧家居等。
• 金融：关注长线资金布局，如职业年金、养老金等，以及长线外资流入带来的流动性改善。
• 成长机会：关注人口结构与消费习惯变迁、人才红利与产业升级等板块，如日用消费品、免税、创新药、人工智能、互联网等。
• 防御价值：关注低估值蓝筹股，如平安银行、中炬高新等。

报告摘要

• 中环股份：预计2018-2020年营业收入分别为133.87亿元、181.38亿元、220.97亿元，EPS分别为0.17元、0.36元、0.65元，PE分别为41倍、20倍、11倍，予以“增持”评级。
• 养元饮品：预计2018-2020年收入分别为82亿元、86亿元、94亿元，净利润分别为25.4亿元、27.4亿元、30.4亿元，EPS分别为3.37元、3.64元、4.04元，给予19年17倍PE，目标价61.88元。
• 华体科技：预计2018-2020年盈利分别为0.91亿元、1.52亿元、2.17亿元，EPS分别为0.90元、1.50元、2.15元，PE分别为29倍、17倍、12倍，维持“买入”评级。

附录：研究团队

• 产品团队：治小梅、王茜、戴爽、李友琳、李晶
• 传媒互联网团队：文浩、宋雨翔、张爽、冯翠婷、周奕纯
• 电力设备新能源团队：杨藻、王纪斌、杨星宇
• 电子行业团队：陈俊杰、张昕、张健、潘暕
• 房地产团队：陈天诚、徐超
• 纺织服装团队：吕明、郭彬、于健
• 非银行金融团队：夏昌盛、舒思勤、罗钻辉
• 钢铁团队：马金龙
• 固定收益团队：孙彬彬、高志刚、周泽平、于瑶、苏雯、陈宝林、韩洲枫、陆阳洋
• 海外研究团队：何翩翩、马赫、雷俊成
• 宏观经济团队：宋雪涛、赵宏鹤、向静姝
• 环保公用事业团队：于夕朦、何文雯、周迪、石家骏
• 基础化工团队：李辉、陈宏亮、吴頔、赵宗原
• 机械军工团队：邹润芳、崔宇、曾帅、马慧芹、陆晋怀、朱晔
• 计算机团队：沈海兵、缪欣君、葛婧瑜
• 家电团队：蔡雯娟、马王杰、罗岸阳
• 建筑材料团队：盛昌盛
• 建筑工程团队：唐笑、陈航杰、岳恒宇、肖文劲
• 交通运输团队：姜明、张峰、李轩、黄盈、曾凡喆
• 金融工程团队：吴先兴、张欣慰、陈奕、韩谨阳、陈可、王喆、缪铃凯、杨丽华、何青青
• 管理层研究团队：赵晓光
• 煤炭团队：彭鑫
• 农林牧渔团队：吴立、刘哲铭、魏振亚、杨钊
• 汽车团队：邓学、周沐、张程航、文康、娄周鑫
• 轻工团队：范张翔、李杨、武楠
• 商贸零售&社会服务业团队：刘章明、吴晓楠、马松、孙海洋
• 生物医药团队：杨烨辉、郑薇、潘海洋、李扬、王金成
• 石油化工团队：张樨、郑小兵、刘子栋
• 食品饮料团队：刘鹏、刘宸倩、何长天
• 通信团队：唐海清、容志能、王奕红、王俊贤、姜佳汛
• 投资策略团队：徐彪、刘晨明、崔杨杨、梁金鑫、李如娟、姜禄彬、吴黎艳、许向真
• 银行团队：廖志明、余金鑫、武浩翔、侯星辰、时奕、朱于畋