医药行业周报：政策风险逐步释放，2020强势依旧兴业证券-12页_861kb

医药行业周报（2019.11.11-2019.11.17）总结

核心内容概述

本报告分析了2019年11月11日至17日期间医药行业的整体表现和未来趋势。尽管大盘出现下跌，医药板块整体表现稳健，仅下跌0.95%，展现出较强的防御性。板块内多个领域如创新药、医疗器械和医疗服务表现突出，部分个股涨幅超过5%。同时，报告指出政策风险逐步释放，2020年医药板块仍具备较强的投资吸引力。

主要观点

• 医药板块防御性强：在大盘下跌背景下，医药板块表现优于其他行业，显示出较强的防御性。
• 政策风险释放：创新药医保谈判正在进行，预计创新药价格将低于国际市场，但为国内企业提供了抢占市场的机遇。
• 核心资产估值稳定：创新药、CRO、医疗服务等核心资产类公司估值维持较高水平，业绩增长可支撑股价继续上涨。
• 细分领域龙头成长性好：细分领域如医疗器械、连锁药店等具有龙头地位的公司，预计业绩增长速度快，有望成为2020年的投资热点。
• 低预期公司或改善：部分低估值公司可能因业绩提速或政策变化获得改善，成为投资标的。

关键信息

• 医药板块表现：2019年初以来，医药板块指数上涨39.35%，跑赢沪深300指数10.57个百分点。
• 估值情况：截至2019年11月15日，医药板块估值为39.54倍，溢价率较高。
• 重点推荐公司：
  • 长春高新：生长激素龙头，产品空间大，高增长持续，备考估值有吸引力。
  • 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，估值合理，新业务具拓展空间。
  • 金域医学：ICL独立实验室龙头，细分赛道好，超增长持续，标的有稀缺性。
  • 艾德生物：2020年业绩有望提速，新品逐步上市，国内外市场同步拓展。
• 投资组合：
  • 稳健组合：恒瑞医药、丽珠集团、长春高新、药明康德。
  • 积极进取组合：迈瑞医疗、迈克生物、金域医学、益丰药房。

一周行业事件/政策综述

• 泽布替尼获批上市：百济神州自主研发的泽布替尼获FDA批准用于治疗套细胞淋巴瘤，是中国首个在美获批的自主研发创新药。
• 国际人口与发展大会：中国代表团参与内罗毕峰会，强调在人口与发展领域的进展。
• 中医药国际化进展：中医药国际标准已达45个，逐步融入国际医药体系。

行业投资策略

• 创新药领域：医保谈判推动创新药降价，但国内企业有机会抢占市场。
• CRO与医药研发：CRO企业估值合理，未来竞争力将涵盖创新性、定价策略、销售和政府事务能力。
• 细分领域龙头：如医疗器械、连锁药店等，具备稳定增长和市场稀缺性。
• 低预期改善品种：部分公司因业绩提速或政策变化，估值有望改善。

风险提示

• 政策变化超预期：行业政策可能发生变化，影响投资。
• 研发审批速度低于预期：新产品研发和审批可能延迟，影响企业成长性。

推荐组合

其他信息

• 分析师信息：
  • 徐佳熹（xujiaxi@xyzq.com.cn）
  • 研究助理：东南（dongnan@xyzq.com.cn）
• 报告发布日期：2019年11月18日
• 报告来源：兴业证券经济与金融研究院