2017年9月外贸数据点评：进出口止跌反弹外贸回升向好-20171016-上海证券-12页

2017年9月中国外贸数据点评总结

核心内容

2017年9月，中国外贸数据止跌反弹，进出口总额和贸易顺差均出现显著回升。出口增长9%，进口增长19.5%，贸易顺差为1930亿元，但较上月继续收窄。整体来看，中国外贸呈现稳中向好的趋势，内外需增强为外贸改善提供了基础。

主要观点

• 进出口止跌反弹，顺差有所下降
  9月外贸数据全面回升，出口增长弱于进口，进口表现更为强劲。这表明国内需求旺盛带动进口增长，而出口虽有改善，但受人民币升值影响有限。贸易顺差收窄，但外贸整体向好趋势未变。

• 经济回暖愈显，市场回升基础不变
  中国经济稳中偏升，为市场提供了向上的坚实基础。尽管短期存在资金紧张、新股发行增加等因素带来的调整压力，但市场底部或将逐步抬高，年内上证综指有望突破3500点。资源周期品涨幅已较大，未来调整压力上升，但企业盈利仍有望持续半年。

• 外贸向好，汇率稳中偏升
  随着全球经济复苏，中国外贸迎来新的增长基础。人民币汇率在政策引导下维持稳中偏升态势，有利于外贸发展。同时，外汇储备在贸易顺差和海外投资审核趋严的背景下保持平稳。

事件：9月外贸数据情况

• 9月中国进出口总值2.46万亿元，同比增长13.6%。
• 出口1.33万亿元，增长9%，比上月上升2.1个百分点。
• 进口1.1万亿元，增长19.5%，比上月上升5.1个百分点。
• 贸易顺差1930亿元，较上月继续收窄。
• 一般贸易进出口增长18.1%，占外贸总值的56.6%，加工贸易占比下降至24.4%。
• 与“一带一路”沿线国家进出口快速增长，对欧盟、美国、日本等传统市场出口和进口均呈增长态势。

数据分析

• 贸易结构优化
  一般贸易占比提升，加工贸易占比下降，表明贸易方式和结构持续优化。
• 主要贸易伙伴增长
  对欧盟、美国、日本、东盟等主要贸易伙伴进出口均增长，其中对俄罗斯、波兰、哈萨克斯坦等“一带一路”国家增长显著。
• 出口主力产品
  机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力，其中机电产品出口6.41万亿元，占出口总值的57.5%。玩具、鞋类、塑料制品等出口增速较高。
• 进口商品量价齐升
  铁矿砂、原油、天然气等大宗商品进口量价齐升，进口价格总体上涨10.6%。
• 民营企业进出口占比提升
  前9个月民营企业进出口增长17.8%，占进出口总值的38.5%，成为外贸增长的重要力量。

事件影响：对经济和市场

• 外贸改善趋势不变
  尽管短期受人民币升值影响，出口改善弱于进口，但整体外贸向好趋势不变。
• 股市与债市前景
  股市短期存在调整压力，但经济稳中向好将支撑市场逐步回升。债市在季节性资金压力缓解后也将逐步好转。
• 汇率走势
  人民币在政策支持下维持稳中偏升，外汇储备维持平稳，国际收支状况好转。

事件预测：趋势判断

• 外贸持续向好
  外贸在经历连续下降后止跌反弹，进口增速高于出口，但整体趋势仍向好。
• 汇率政策导向
  在人民币国际化和“一带一路”战略背景下，人民币汇率将维持稳中偏升，政策导向明确。
• 外汇储备可控
  央行外汇储备持续回升，表明监管有效，汇率冲击可控。经常项目顺差仍将持续，为中国经济提供支撑。

近期外贸政策

投资评级体系

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构，强调安全性和收益性。
• 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
• 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
• 回避级：适用于流动性差、风险高的投资。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布、复制或引用。
• 上海证券有限责任公司保留对报告的修改权和最终解释权。