20160805-中国人民银行-中国货币政策执行报告_68页_704kb

中国货币政策执行报告（2016年第二季度）总结

核心内容

2016年上半年，中国经济运行总体平稳，结构调整和转型升级稳步推进。消费稳定增长，进出口降幅收窄，企业效益有所回升，第三产业比重进一步提高。居民消费价格温和上涨，国内生产总值同比增长6.7%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%。

中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，为供给侧结构性改革和经济结构调整提供适宜的货币金融环境。通过下调存款准备金率、丰富中期借贷便利期限品种、扩大抵押补充贷款、创设扶贫再贷款等措施，有效引导中长端利率下行，稳定银行体系流动性。

主要观点

1. 货币信贷平稳增长

• 货币总量：6月末，M2余额同比增长11.8%，M1余额同比增长24.6%，M0余额同比增长7.2%。
• 贷款增长：人民币贷款余额同比增长14.3%，比年初增加7.53万亿元，同比多增9671亿元。中长期贷款增量占比提高至69.1%。
• 社会融资规模：社会融资规模存量同比增长12.3%，增量为9.75万亿元，比上年同期多增9618亿元。人民币贷款占社会融资规模增量的76.7%。

2. 利率水平稳中下行

• 贷款利率：非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.26%，同比下降0.78个百分点。个人住房贷款利率稳步下行，6月为4.55%。
• 利率结构：执行下浮利率的贷款占比上升，执行上浮利率的贷款占比下降。市场利率保持平稳，7天期回购利率稳定在2.25%。

3. 人民币汇率双向浮动弹性增强

• 汇率机制：人民币对美元汇率中间价形成机制初步形成“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的模式，提高了汇率的灵活性和市场化水平。
• 汇率波动：6月末，CFETS人民币汇率指数为95.02，较2015年末贬值5.86%。人民币对美元汇率中间价为6.6312元，比2015年末贬值2.08%。

4. 跨境人民币收付金额下降

• 收付情况：2016年上半年跨境人民币收付金额合计4.82万亿元，同比下降15%。净流出9728.8亿元。

5. 货币政策操作

• 公开市场操作：建立每日操作常态化机制，稳定7天期逆回购操作利率在2.25%。
• 存款准备金考核：采用平均法考核，减少金融机构因时点波动导致的准备金交存失真。
• 宏观审慎政策：完善宏观审慎评估（MPA）框架，强化对房地产和跨境资本流动的管理。
• 政策工具：通过再贷款、再贴现、抵押补充贷款等工具，支持小微企业、“三农”和棚改等领域。

6. 金融市场运行

• 货币市场：交易活跃，市场利率保持平稳，回购和拆借交易量增长。
• 债券市场：发行规模大幅增长，达到18万亿元，债券市场对外开放进一步推进。
• 股票市场：成交额减少，但筹资额有所增长，市场趋于稳定。
• 保险市场：资产快速增长，保险资金运用更加规范。
• 外汇市场：交易规模扩大，外汇掉期和远期市场活跃。
• 黄金市场：价格强势反弹，交易规模显著增长。

关键信息

• 货币政策效果：稳健货币政策取得了较好效果，银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模平稳增长，人民币汇率弹性增强。
• 改革措施：包括存款准备金考核制度、人民币汇率形成机制、宏观审慎政策框架、金融机构改革、外汇管理体制改革等。
• 经济挑战：全球经济仍处于深度调整期，不确定不稳定因素较多，中国经济对房地产和基建投资的依赖较大，民间投资增速下降，债务杠杆上升。
• 政策方向：下一阶段将继续实施稳健货币政策，保持灵活适度，增强政策针对性和有效性，推动金融改革，完善宏观审慎政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

结构清晰总结

一、货币信贷概况

• 货币总量平稳增长：M2同比增长11.8%，M1同比增长24.6%，M0同比增长7.2%。
• 存款增长放缓：人民币存款同比增速为10.9%，外币存款同比增速为2.8%。
• 贷款平稳增长：人民币贷款余额同比增长14.3%，中长期贷款增量占比提高至69.1%。
• 社会融资规模平稳增长：社会融资规模存量同比增长12.3%，增量为9.75万亿元。
• 利率稳中下行：贷款加权平均利率下降，个人住房贷款利率稳步下行。
• 汇率双向浮动弹性增强：人民币对美元汇率中间价形成机制完善，汇率波动率提高。
• 跨境人民币收付金额下降：跨境人民币收付金额同比下降15%，净流出9728.8亿元。

二、货币政策操作

• 公开市场操作：建立每日操作常态化机制，稳定7天期逆回购操作利率在2.25%。
• 存款准备金考核改革：采用平均法考核，减少金融机构因时点波动导致的准备金交存失真。
• 宏观审慎政策框架完善：推出宏观审慎评估（MPA），加强对跨境资本流动和房地产市场的管理。
• 支持重点领域和薄弱环节：通过再贷款、再贴现、抵押补充贷款等工具支持小微企业、“三农”和棚改。
• 完善人民币汇率机制：推动“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制，提高汇率的市场化和透明度。
• 金融机构改革：推进政策性金融机构改革，完善存款保险制度，深化农村信用社改革。
• 外汇管理体制改革：简化流程，推进资本项目可兑换，加强跨境收支监测。

三、金融市场运行

• 货币市场活跃：回购和拆借交易量增长，市场利率保持平稳。
• 债券市场发展：发行规模增长，对外开放推进，债券市场结构优化。
• 股票市场稳定：指数基本稳定，筹资额增长，但成交量下降。
• 保险市场增长：保费收入增长，资产快速增长，监管进一步完善。
• 外汇市场活跃：交易规模扩大，掉期和远期市场发展迅速。
• 黄金市场反弹：价格强势上涨，交易规模增长，市场国际化推进。

四、宏观经济形势

• 世界经济金融形势：全球经济复苏缓慢，不确定性增加，部分经济体面临下行压力。
• 中国宏观经济形势：经济运行平稳，结构调整稳步推进，但结构性矛盾依然突出。

五、货币政策趋势

• 政策展望：继续实施稳健货币政策，加强宏观审慎管理，推动金融改革，促进经济结构调整。
• 未来重点：保持市场预期稳定，增强政策调控的有效性，完善货币政策传导机制，防范系统性金融风险。

专栏与表格

• 专栏1：进一步完善存款准备金平均法考核，减少时点波动影响。

• 专栏2：人民币汇率形成机制运行有序，提高市场基准性。

• 专栏3：英国脱欧对全球经济和金融市场带来不确定性。

• 专栏4：资产负债表与宏观经济分析，强调宏观审慎管理的重要性。

• 表1：人民币存款结构，显示不同部门存款增长情况。

• 表2：人民币贷款结构，反映贷款增长和分布。

• 表3：分机构新增人民币贷款情况，突出中资中小型银行的贷款增长。

• 表4：社会融资规模存量，反映金融支持实体经济情况。

• 表5：社会融资规模增量，显示不同融资渠道的变化。

• 表6：人民币贷款各利率区间占比，反映利率下行趋势。

• 表7：美元存贷款利率变化，显示外币市场波动。

• 表8：人民币对各币种交易量，反映外汇市场活跃度。

• 表9：回购、拆借资金净融出、净融入情况，显示市场流动性。

• 表10：利率衍生产品交易情况，反映市场活跃度。

• 表11：各类债券发行情况，显示债券市场发展。

• 表12：保险资金运用情况，反映保险业资产增长。

• 表13：主要发达经济体宏观经济金融指标，显示全球经济复苏情况。

图表摘要

• 图1：货币供应量增速走势，反映M2增长趋势。
• 图2：M1增速和商品房销售增速，显示货币“活性”增强。
• 图3：经常项目人民币收付金额按月情况，显示跨境收付变化。
• 图4：银行间市场交易情况，反映市场活跃度。
• 图5：银行间市场加权平均利率走势，显示利率稳定性。
• 图6：银行间市场国债收益率曲线变化情况，显示市场利率波动。
• 图7：国际货币市场利率走势，反映国际金融环境变化。