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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为齐鲁证券2014年3月9日发布的策略周报，重点分析了2014年宏观经济政策、市场流动性、投资机会以及重点公司表现。整体来看，报告认为市场在政策支持和流动性宽松的背景下，将获得“喘息之机”，但对二季度经济表现仍持谨慎态度。

主要观点与关键信息

一、宏观经济政策分析

• 政策基调稳健：2014年政府公布的16项经济目标中，GDP增速、通胀目标、货币增速、城镇登记失业率等指标未发生变化，表明政策仍以稳健为主。
• 财政政策聚焦民生：
  • 财政赤字率维持在2.1%，与去年基本持平。
  • 地方政府性债务纳入预算管理，防止和化解债务风险成为重点。
  • 财政赤字主要用于保障民生，如加大农田水利、保障房建设等。
• 改革背景下的投资主线：
  • 投资三驾马车：保障房、农田水利、中西部铁路建设是政府稳定经济增长的关键领域。
  • 节能环保：成为贯穿全年的投资主线，关注智能电网、风电、核电等节能领域及大气污染防治、土壤修复等环保领域。
  • 激活民间投资：在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发及公用事业等领域向非国有资本推出投资项目，重点关注民营银行、炼油及油品销售、输变电设备等方向。

二、市场展望

• 市场有望迎来喘息：

  • 经济层面：三月中旬后，年初疲软数据对市场的扰动减弱，季节性开工需求将推动经济高频数据环比改善。
  • 流动性层面：银行间7日回购加权利率降至2.41%，为近21个月新低，未来四周正回购到期规模较大，3月份财政存款释放将维持流动性宽松。
  • 信用风险可控：超日债事件后市场反应平稳，信用债偿还高峰来临但民营企业债券占比低，风险可控。
  • 政策明朗化：两会推进使全年投资主线进一步明确，优质成长股具备投资吸引力。

• 对二季度的谨慎态度：考虑到经济持续疲弱及房地产投资增速可能下滑，对市场二季度表现仍保持谨慎。

三、行业配置建议

• 短期关注行业：
  • 景气边际改善：农业、电力设备。
  • 需求稳定的行业：医药、乳业。
• 长期关注：国企改革作为贯穿全年的重要辅线。

近期重点报告与观点

1. 宏观分析：中国出口失去竞争力了吗？

• 短期结论：中国出口份额不会下降，可能继续上升，主要得益于产业升级和新兴市场拓展。
• 长期挑战：人民币升值、劳动力成本上升将促使劳动密集型产业外迁，建议关注对劳动力成本不敏感的行业如工程机械、通信设备、电子设备、高铁等。

2. 食品饮料：继续推荐乳制品

• 推荐逻辑：行业产品结构升级，高端产品销量高，毛利率提升，成本压力缓解。
• 重点推荐公司：伊利股份、光明乳业。
• 盈利预测：预计2014年EPS分别为1.70元、0.62元，对应PE分别为20.50倍、26.96倍，目标价17.11元-18.50元，维持“买入”评级。

重点公司跟踪与盈利预测

• 中天科技：传统业务稳定增长，分布式光伏和海缆业务支撑中长期发展，预计2014-2016年EPS分别为0.97元、1.20元、1.42元，对应PE分别为13.77倍、11.13倍、8.85倍，维持“买入”评级。
• 吉视传媒：与永新视博合作，云平台运营进入新阶段，预计2014-2015年EPS分别为0.46元、0.62元，对应PE分别为26.96倍、20.00倍，维持“买入”评级。
• 国腾电子：国防北斗市场爆发，新产品和新模式布局，预计2014-2015年EPS分别为0.61元、0.97元，对应PE分别为37.39倍、23.52倍，维持“买入”评级。

结论

报告认为，2014年市场将获得政策与流动性支撑，迎来阶段性喘息。短期建议关注景气边际改善的农业、电力设备及需求稳定的医药、乳业行业，长期则关注国企改革。同时，推荐关注乳制品、中天科技、吉视传媒、国腾电子等重点公司，认为其具备良好的增长潜力和估值优势。