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电子行业周报（2014/03/09）总结

核心内容

本报告主要分析了2014年3月9日电子行业的市场表现、投资观点及重点推荐公司。报告指出，随着智能手机创新周期进入末期，电子行业成长逻辑正在发生转变，从“创新驱动+投资驱动”转向“局部创新带动子行业爆发”、“制造工艺提升带动市场份额增长”以及“资本力量驱动产业链扩张”。同时，报告强调了在当前市场悲观情绪中，投资者应更加关注优质公司的业绩成长能力，中长线布局具有估值优势的消费电子标的。

主要观点

1. 苹果供应链增长显著
   苹果向富士康预定下半年新品产能9000万台，显示出对iPhone6及大屏iPhone的信心。苹果正在推动多个子行业创新，包括手机、平板和手表，预计全年业绩将同比增长。

2. TCL提出提高面板关税
   TCL集团董事长李东生在两会期间提出将面板关税提高至8-10%，以支持本土面板行业发展并吸引海外面板企业加大在华投资。

3. 超级电容行业迎来催化剂
   国际龙头Maxwell因多个行业应用及特斯拉潜在合作而股价大涨，推荐关注铜峰电子和江海股份等国内相关企业。

4. 电子行业成长逻辑切换
   未来1-2年，电子行业成长逻辑将更多依赖局部创新、制造工艺提升和资本扩张，而穿戴式设备、智能家居、智能汽车有望成为新一轮创新周期的核心驱动力。

5. 行业动态与市场前景

   • 智能家居市场预计在2016-2017年迎来高速增长。
   • 京东方在OLED、显示技术等领域取得显著进展，2013年盈利增长超八倍。
   • 全球平板销量增长68%，安卓首次超越iOS成为主导操作系统。
   • LED照明市场受益于价格下降、节能环保和政策扶持，进入增长黄金期。
   • 液晶拼接屏在智慧城市建设中迎来发展机遇。

关键信息

• 市场表现：

  • 电子（申万）行业指数本周上涨0.8%，强于上证综指（0.1%）和沪深300指数（-0.58%）。
  • 二级行业中涨幅前三为其他电子（3.1%）、半导体（0.6%）及元件（1.3%）。
  • 三级行业中涨幅最大的为分立器件（4.1%）和其它电子（3.1%）。

• 重点推荐组合：

  • 长盈精密、欧菲光、铜峰电子、安洁科技、德赛电池、三安光电、阳光照明、洲明科技、歌尔声学、欣旺达。

• 公司表现：

  • 歌尔声学：国内电声行业龙头，受益于消费电子产品需求提升，预计2013-14年EPS分别为0.90元和1.31元，估值21.5倍，投资评级为“买入”。
  • 欧菲光：国际触摸屏行业领导者，预计2013-14年EPS分别为1.23元和1.99元，估值24.2倍，投资评级为“增持”。
  • 铜峰电子：超级电容领域具备竞争力，预计2013-14年EPS分别为0.86元和1.50元，估值37.5倍，投资评级为“买入”。
  • 安洁科技：国内消费电子功能性器件龙头，预计2013-14年EPS分别为0.81元和1.30元，估值42.3倍，投资评级为“买入”。
  • 欣旺达：国内锂电池模组领先企业，预计2013-14年EPS分别为0.34元和0.80元，估值69.3倍，投资评级为“买入”。
  • 德赛电池：受益于苹果、三星供应链变化，预计2013-14年EPS分别为1.51元和2.20元，估值37.1倍，投资评级为“买入”。
  • 洲明科技：2013年盈利欠佳，但预计2014年将出现盈利拐点，EPS预计为0.40元和0.78元，估值64.3倍，投资评级为“增持”。

估值与盈利预测

表4展示了申万电子重点公司的估值与盈利预测情况：

投资建议

• 在当前市场悲观情绪下，应重新审视优质公司的成长逻辑，重点关注具备技术优势、市场份额提升潜力及产业链扩张能力的公司。
• 建议投资者中长线布局具有估值优势的消费电子标的，如歌尔声学、欧菲光、铜峰电子、安洁科技、德赛电池、欣旺达等。
• 关注行业催化剂，如超级电容、智能家居、LED照明等领域的增长机会。

法律声明

本报告由上海申银万国证券研究所发布，仅限客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，自行承担投资风险。