20211220-广州期货-年度视野—贵金属_货币收缩周期开启_2022年贵金属价格或震荡偏弱_11页_1mb

贵金属年度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年贵金属价格走势及2022年市场展望，重点探讨了金价与银价的波动原因、供需变化以及宏观经济和货币政策对贵金属价格的影响。

主要观点

• 2021年贵金属价格走势：全年呈现震荡下行趋势，金价和银价均受多重因素影响。
• 金价波动：一季度受避险情绪降温影响回落，二季度因疫情反弹和通胀支撑反弹，三季度受货币政策收紧预期和经济复苏影响震荡下行，四季度因加息预期升温和美元走强导致金价冲高回落。
• 银价表现：整体弱势，三季度破位下行至年内低位，四季度受商品属性带动冲高回落，但跌幅大于金价。
• 金银比变化：一季度金银比下行至63.7，四季度末升至80，反映金价与银价的相对强弱变化。
• 供需分析：黄金供应和需求均小幅下降，主要受回收金供应锐减和ETF持仓流出影响；白银需求增长，但工业属性强导致价格波动较大。
• 2022年展望：预计美国通胀维持高位但将见顶回落，货币政策收紧开启，美元指数偏强运行，贵金属价格或维持震荡偏弱格局。

关键信息

2021年贵金属价格走势

• 金价：

  • 一季度大幅下跌，受避险情绪降温影响。
  • 二季度因疫情反弹、资金宽松、通胀高位支撑金价反弹。
  • 三季度震荡下行，因货币政策收紧预期增强及经济复苏稳定。
  • 四季度初因通胀预期升温金价反弹，但随后因加息预期升温、美元走强及疫情不确定性而回落。

• 银价：

  • 全年呈现宽幅震荡，三季度破位下行至21.4美元/盎司。
  • 四季度初因商品属性带动回暖，但中期受原油价格下跌拖累，跌幅大于金价。
  • 银价整体表现弱于金价，受工业属性影响较大。

供需变化

• 黄金：

  • 2021年全球黄金总供应和总需求同比均小幅下降。
  • 供应下降主要由于回收金供应减少12%，ETF持仓净流出27吨。
  • 需求方面，珠宝和金条需求增长，但整体仍低于疫情前水平。

• 白银：

  • 预计全年需求增长约15%，工业需求增长8%，实物投资需求增长25%。
  • 供给方面，矿产银和再生银均增长8%，总供给增长约8%。
  • 银价受工业属性影响，波动较大，四季度ETF持仓净流出243.44吨。

2022年市场展望

• 宏观背景：美国通胀维持高位，就业市场持续修复，疫情扰动尚未明确，经济增长放缓。
• 货币政策：美联储加速Taper，货币政策正式收紧，长端美债利率中枢上移，预计美十债收益率或突破1.9%。
• 美元走势：美元指数预计在96-98区间内偏强运行，欧元兑美元维持低位。
• 贵金属价格：金价或在1670-1910美元/盎司区间波动，银价或在21.0-26.5美元/盎司区间震荡，整体维持震荡偏弱格局。

结论

2022年贵金属市场将面临货币政策收紧、美元走强及经济复苏放缓的多重压力，预计金价和银价难以走出结构性行情，整体将维持震荡偏弱走势。

数据支持

• 图表1：2021年COMEX黄金主力合约价格走势
• 图表2：2021年COMEX白银主力合约价格走势
• 图表3-14：全球黄金与白银供需、ETF持仓、非商业净多头持仓等数据
• 图表15-25：美国就业、通胀、经济数据及美元指数走势

投资建议

投资者应关注货币政策变化、美元指数走势及疫情发展对贵金属价格的影响，保持谨慎态度，避免在震荡行情中盲目操作。

联系方式

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  • 胡岸：F03086901，Z0016570，邮箱：hu.an@gzf2010.com.cn
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