20220429-安信证券-立讯精密-002475.SZ-Q1业绩维持高增_布局汽车电子成为新增长点_5页_527kb

报告摘要

立讯精密（002475.SZ）2022年Q1业绩总结

核心内容

立讯精密在2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，尽管2021年整体净利润略有下降，但公司通过布局汽车电子等新领域，持续推动业务多元化发展，增强了长期增长潜力。

主要观点

Q1业绩逆势增长：2022年第一季度公司实现营业收入416.00亿元，同比增长97.91%；归母净利润18.03亿元，同比增长33.63%；扣非归母净利润15.24亿元，同比增长30.56%。
2021年业绩承压：2021年公司实现营业收入1539.46亿元，同比增长66.43%；归母净利润70.71亿元，同比下降2.14%；扣非归母净利润60.16亿元，同比下降1.20%。净利润率从2020年的7.8%降至2021年的4.6%，主要由于立铠新品前期投入大、上游缺芯少料、原材料及运输成本上涨等因素影响。
业务结构：消费电子业务仍然是公司的主要收入来源，占总收入的87.46%。公司也在积极拓展汽车、通讯等领域，未来有望成为汽车电子平台型领先企业。

关键信息

业务布局

消费电子：公司持续深耕消费电子领域，产品涵盖智能可穿戴设备、AR/VR/MR、智能触控笔、智能生活类5G CPE等，技术积累深厚。
汽车电子：公司在汽车电子领域布局广泛，包括线束、连接系统、新能源、智能网联、智能驾舱以及智能制造等。公司已与奇瑞集团签订战略合作协议，进军整车制造。
通讯业务：公司已涉足通讯领域，产品线包括RSU、TCU及CGW等车用电子产品。
智能制造：公司通过精益生产，为客户提供嵌件注塑和PCBA等产品服务。

财务表现

营收预测：预计2022~2024年营业收入分别为1850.54亿元、2231.49亿元、2697.00亿元。
净利润预测：预计2022~2024年归母净利润分别为100.06亿元、140.41亿元、164.50亿元。
每股收益（EPS）：预计2022~2024年EPS分别为1.42元、1.99元、2.33元。
估值指标：预计2022~2024年PE分别为21.8倍、15.6倍、13.3倍；PB分别为5.0倍、3.8倍、3.0倍。

投资建议

评级：维持“买入-A”投资评级。
目标价：6个月目标价为45.20元。
成长性：公司未来增长潜力较大，特别是在汽车电子领域。

风险提示

下游需求不及预期；
新业务拓展不及预期；
募投项目进展不及预期；
疫情影响持续；
市场竞争加剧。

财务数据汇总

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	925.01	1539.46	1850.54	2231.49	2697.00
净利润（亿元）	72.25	70.71	100.06	140.41	164.50
毛利率	18.1%	12.3%	13.8%	16.5%	16.1%
净利润率	7.8%	4.6%	5.4%	6.3%	6.1%
ROE	25.7%	20.0%	22.8%	24.6%	22.6%
ROIC	46.5%	31.3%	26.5%	30.7%	33.7%

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（PE）	30.3	30.9	21.8	15.6	13.3
市净率（PB）	7.8	6.2	5.0	3.8	3.0
P/S	2.4	1.4	1.2	1.0	0.8
EV/EBITDA	35.0	26.9	12.4	8.2	6.5

股价表现

股价（2022-04-29）：30.88元
12个月价格区间：26.05/51.00元
相对收益：-1.07%（1M）、-17.47%（3M）、0.2%（12M）
绝对收益：-10.26%（1M）、-37.01%（3M）、-20.8%（12M）

分析师信息

分析师：马良
执业证书编号：S1450518060001
联系方式：maliang2@essence.com.cn / 021-35082935

总结

立讯精密在2022年第一季度实现营收和利润的大幅增长，显示出公司强大的市场竞争力和业务拓展能力。尽管2021年整体净利润略有下降，但公司通过技术积累和业务多元化，特别是在汽车电子领域，展现出良好的发展前景。公司持续扩大产能，推进智能可穿戴设备和精密组件的生产，未来有望实现更高的营收和利润增长。当前估值合理，维持“买入-A”评级，目标价为45.20元。

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