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操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，分析了2026年1月21日原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场操作评级。报告指出，当前市场受地缘政治因素影响较大，但整体仍处于供需宽松的格局中，因此对各品种的操作建议主要基于市场趋势与供需关系的综合判断。

各品种分析

原油

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 特朗普政府暂缓对伊朗的军事行动，地缘局势虽有紧张迹象，但仍在可控范围内，难以持续推动油价上涨。
  • 原油市场当前处于供应宽松、库存累积阶段，此前计入油价的地缘风险溢价有所回吐。
  • 除非发生重大冲突导致石油供应中断，否则短期内油价上行空间有限。
  • 市场主基调仍由供需宽松主导，整体承压。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 地缘政治因素仍是燃料油市场波动的主要驱动。
  • 伊朗作为亚洲重要供应来源，其出口受阻可能收紧区域供应并威胁霍尔木兹海峡运输安全，支撑燃料油价格相对抗跌。
  • 裂解价差小幅走强，短期地缘扰动仍为高硫燃料油提供支撑。
  • 中期来看，原料供应宽松及高库存将压制价格走势，整体呈现正套格局。
  • 低硫燃料油方面，冬季需求带来一定支撑，但海外炼厂供应回升，尤其是科威特阿祖尔炼厂装置全面恢复，预计1月下旬将有约13万吨低硫燃料油抵达新加坡，增加供应压力。
  • 尽管供应压力显现，但汽柴油裂解走强可能为其提供底部支撑。

沥青

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 沥青走势与原油基本同步，但波动幅度相对较小。
  • Kpler数据显示，1月到港量仍较为充足，预计供应端压力不大。
  • 目前盘面已计入委内瑞拉原油发运至中国预期收紧导致成本上升的预期，因此沥青的上行驱动有限。
  • BU（沥青期货）陷入区间震荡格局，后期需密切关注委内瑞拉原油到港情况。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势判断较为清晰，行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势更加清晰，当前具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期多/空趋势均衡，盘面可操作性差，建议观望

总体市场判断

当前市场整体仍处于供需宽松的环境下，地缘政治风险虽有扰动，但不足以形成持续上涨动力。各品种在短期内可能受到地缘因素支撑，但中长期来看，供应充足及库存高位将压制价格走势。投资者应关注地缘局势变化、供应恢复情况以及库存数据，合理控制仓位，避免盲目追涨杀跌。

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅限其机构或个人客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。