20260121-山金期货-贵金属策略报告_5页_616kb

山金期货贵金属策略报告总结

报告导读

今日贵金属整体呈现震荡走势，其中：

• 沪金主力收涨 3.69%
• 沪银主力收跌 0.11%
• 铂金主力收涨 2.49%
• 钯金主力收涨 0.21%

核心逻辑

• 短期避险：贸易战避险情绪消退，地缘政治风险上升。
• 货币属性：美国12月CPI涨幅符合预期，但家庭食品与房租支出增加；就业增长停滞，失业率下降缓解市场担忧；美联储12月降息，市场预期2026年1月不降息概率为 95%，下次降息可能在 6月。
• 商品属性：波兰央行批准购买150吨黄金计划，白银供应偏紧，铂金氢能产业催化剂需求强劲，钯金短期需求仍有韧性但面临燃油车市场结构性压力。
• 整体趋势：贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。

一、黄金

策略建议

• 稳健者：观望
• 激进者：逢低做多
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈

数据概览

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	Comex黄金活跃合约收盘价	美元/盎司	4769.10	+168.00	+3.65%
国际价格	伦敦金	美元/盎司	4747.80	+80.95	+1.73%
国内价格	沪金主力收盘价	元/克	1092.30	+32.14	+4.97%
国内价格	黄金T+D收盘价	元/克	1085.93	+29.94	+4.66%
基差与价差	沪金主力-伦敦金	元/克	19.35	-7.63	-28%
基差与价差	沪金主力基差	元/克	-6.37	-2.20	-3.36%
基差与价差	金银比	——	51.05	+0.53	+1.04%
基差与价差	金铜比	——	8.18	+0.31	+3.98%
基差与价差	金油比	——	80.13	+2.43	+3.13%
持仓量	Comex黄金	手	527455	——	+9.46%
持仓量	沪金主力	手	207266	+21302	+105.87%
持仓量	黄金TD	手	45964	+18518	+9.23%
库存	LBMA库存	吨	8598	——	0
库存	Comex黄金	吨	1152	0	-1.08%
库存	沪金	吨	18	0	+1.32%
CFTC管理基金净持仓	资产管理机构持仓	手	136548	——	+12292
黄金ETF	SPDR	吨	952.53	0	-0.33%
期货仓单	沪金注册仓单数量	吨	18	——	+0.38%

二、白银

策略建议

• 稳健者：观望
• 激进者：高抛低吸
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈

数据概览

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	Comex白银活跃合约收盘价	美元/盎司	89.95	0	0
国际价格	伦敦银	美元/盎司	93.01	+2.21	+2.43%
国内价格	沪银主力收盘价	元/千克	23062.00	-127.00	-0.55%
国内价格	白银T+D收盘价	元/千克	23149.00	+13.00	+0.06%
基差与价差	沪银主力-伦敦银	元/千克	2262.01	-620.13	-21.52%
基差与价差	沪银主力基差	元/千克	87	——	+43
持仓量	Comex白银	手	151513	——	-1.13%
持仓量	沪银主力	手	4720650	-179070	-5.96%
持仓量	白银TD	手	3176742	+32078	+3.10%
库存	LBMA库存	吨	27818	——	0
库存	Comex白银	吨	13263	-83	-0.00%
库存	沪银	吨	601	-28	-4.44%
库存	白银（上金所）	吨	506	-106	-17.25%
库存	显性库存总计	吨	42214	-83	-0.20%
CFTC管理基金净持仓	资产管理机构持仓	手	15045	——	-2613
白银ETF	iShare	吨	16222.48	0	-0.12%
期货仓单	沪银注册仓单数量	千克	626843	——	+1.06%

三、铂金

策略建议

• 稳健者：观望
• 激进者：高抛低吸
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈

数据概览

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	NYMEX铂金活跃合约收盘价	美元/盎司	2272.90	-47.20	-2.03%
国际价格	伦敦铂	美元/盎司	2208.00	0	0
国内价格	铂主力收盘价	元/克	686.95	+29.30	+4.46%
国内价格	铂金收盘价	元/克	591.25	-15.74	-2.59%
基差与价差	铂主力-伦敦铂	元/克	193.14	+29.30	+17.88%
基差与价差	铂主力基差	元/克	-96	——	-65
持仓量	NYMEX铂金活跃合约	手	18095	-8736	-32.56%
库存	NYMEX铂金总计	吨	21	1	+3.09%
CFTC管理基金净持仓	资产管理机构持仓	手	16064	——	0
期货仓单	沪银注册仓单数量	吨	626843	——	+1.06%

四、钯金

策略建议

• 稳健者：观望
• 激进者：高抛低吸
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈

数据概览

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	NYMEX钯金活跃合约收盘价	美元/盎司	1821.00	-143.00	-7.28%
国际价格	伦敦钯	美元/盎司	1837.00	+194.00	+10.56%
国内价格	钯主力收盘价	元/克	529.05	-49.40	-8.54%
基差与价差	钯主力-伦敦钯	元/克	118.22	-49.40	-29.47%
持仓量	NYMEX钯金活跃合约	手	21860	+186	+0.86%
库存	NYMEX钯金总计	吨	6	0	+0.13%
CFTC管理基金净持仓	资产管理机构持仓	手	1504	——	0

五、贵金属基本面关键数据

美联储

• 联邦基金目标利率上限：3.75%
• 贴现利率：3.75%
• 准备金余额利率：3.65%
• 美联储总资产：66327.20亿美元
• M2同比：4.27%

美国经济数据

• 十年期美债真实收益率：2.57%
• 美元指数：98.55
• 美债利差(3月-10年)：0.10%
• 美债利差(2年-10年)：-0.60%
• 美欧利差：1.60%
• 美中利差：3.01%
• ISM制造业PMI指数：47.90
• ISM服务业PMI指数：54.40
• Markit制造业PMI指数：0.00
• Markit服务业PMI指数：0.00
• 密歇根大学消费者信心指数：54.00
• 中小企业乐观指数：99.50
• 美国投资者信心指数：13.20

央行黄金储备

• 中国：2306.32吨
• 美国：8133.46吨
• 世界：36362.76吨

IMF外储占比

• 美元：57.80%
• 欧元：19.83%
• 人民币：2.18%

黄金/外储

• 全球：22.18%
• 中国：6.78%
• 美国：78.64%

避险属性

• 地缘政治风险指数：295.76
• VIX指数：20.09

商品属性

• CRB商品指数：306.35
• 离岸人民币：6.9561

六、美联储利率预期

根据CME FedWatch工具，市场对美联储未来利率调整的预期如下：

• 2026/1/28：不降息概率为 95%
• 2026/6/17：降息概率为 34.7%
• 2026/9/16：降息概率为 36.0%
• 2027/1/27：降息概率为 32.5%
• 2027/3/17：降息概率为 31.7%
• 2027/6/9：降息概率为 30.8%
• 2027/7/28：降息概率为 30.6%
• 2027/9/15：降息概率为 28.4%
• 2027/10/27：降息概率为 27.4%
• 2027/12/8：降息概率为 27.4%

风险提示

• 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
• 美国经济数据超预期风险
• 需求证伪风险
• 交易所调控风险

作者信息

• 作者：林振龙
• 投资咨询从业资格证号：Z0018476
• 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
• 数据来源：iFind、Wind、CME
• 期货从业资格证号：F03107169
• 电话：021-20627529

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