20260517-华泰期货-氯碱周报_检修季供应收缩逐步兑现_21页_4mb

检修季供应收缩逐步兑现

核心内容概览

本报告主要分析了2026年5月15日烧碱与PVC市场的供需情况、价格走势、库存变化及利润状况，并对市场趋势进行了策略建议和风险提示。

烧碱市场分析

价格与价差

• 期货价格：截至2026-05-15，烧碱SH主力合约收盘价为2016元/吨，较前一周下降22元/吨。
• 现货价格：山东32%液碱报价610元/吨，50%液碱报价1030元/吨，均无变化。
• 基差：山东32%液碱基差为-110元/吨，山东50%液碱基差为-100元/吨。

供应情况

• 开工率：全国烧碱开工率81.00%，较前一周下降1.50%。
• 周度产量：全国烧碱周度产量81.50万吨，下降1.50%。
• 检修影响：山东地区五月中下旬检修较多，后期供应收缩预期增强。

需求情况

• 主力下游：氧化铝开工率77.16%，较前一周上升0.86%；氧化铝周度产量179.00万吨，上升2.00%。
• 非铝行业：印染华东开工率50.69%，下降0.62%；粘胶短纤开工率87.73%，下降0.87%；白卡纸开工率75.97%，下降1.90%；阔叶浆开工率92.60%，下降2.10%。
• 采购情况：山东省内主力下游氧化铝厂下调32%碱采购价至535元/吨，采购情绪一般。

成本与利润

• 综合利润：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为923.89元/吨，上升0.00%；山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）为437.53元/吨，无变化。
• 液氯价格：山东液氯价格为300元/吨，无变化；液氯价格下降对氯碱成本支撑有所增强。

库存情况

• 厂库库存：国内液碱厂库库存57.23万吨，上升0.07%；片碱厂库库存2.22万吨，下降0.82%。

PVC市场分析

价格与价差

• 期货价格：截至2026-05-15，PVC主力合约收盘价为5027元/吨，下降29元/吨。
• 现货价格：华东电石法报价4880元/吨，下降40元/吨；华南电石法报价4930元/吨，下降30元/吨；华东乙烯法报价5600元/吨，无变化；华南乙烯法报价5400元/吨，下降50元/吨。
• 基差：华东基差-147元/吨，华南基差-97元/吨。

供应情况

• 开工率：PVC开工率69.40%，下降2.47%；电石法开工率78.41%，下降4.91%；乙烯法开工率48.20%，上升3.29%。
• 检修影响：检修造成的损失量为18.62万吨，上升1.50%。

需求情况

• 下游开工率：PVC综合开工率44.52%，上升10.66%；其中管材开工率39.24%，上升7.06%；型材开工率42.17%，上升19.56%；薄膜开工率52.14%，上升5.35%。
• 订单情况：生产企业预售量71.35万吨，上升3.79%。

成本与利润

• 电石法利润：PVC电石法单品种生产毛利-191.00元/吨，下降139.31元/吨；兰炭生产毛利-84.57元/吨，下降8.37%；西北电石生产毛利-162.00元/吨，上升50.00%。
• 乙烯法利润：PVC乙烯法单品种生产毛利-1048.00元/吨，上升162.33元/吨。
• 出口利润：PVC出口利润76美元/吨，上升4美元/吨。

库存情况

• 厂内库存：PVC厂内库存32.48万吨，下降1.49%。
• 社会库存：PVC社会库存54.77万吨，上升0.58%；其中华东社会库存50.99万吨，上升0.14%；华南社会库存3.41万吨，上升0.07%。

市场策略

• 单边策略：震荡。
• 跨期策略：SH07-09逢低正套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 地缘冲突变动。
• 装置检修动态。
• 下游采购节奏。
• 国内宏观政策变动。

关键信息总结

烧碱市场

• 供应端受检修影响，预计后期供应收缩。
• 需求端非铝行业开工小幅下降，氧化铝开工回升。
• 现货价格稳定，采购情绪一般。
• 氯碱综合利润有所提振，但液氯价格下降影响成本支撑。

PVC市场

• 价格震荡，出口订单环比走强。
• 供应端电石法开工下降，乙烯法开工小幅回升。
• 需求端整体回升，但库存压力仍存。
• 出口利润上升，但社会库存小幅累积。

总结

烧碱与PVC市场均受到检修季影响，供应端逐步收缩。烧碱现货价格稳定，采购情绪一般，但氯碱综合利润有所提振。PVC市场则因出口订单走强及需求回升而情绪有所提振，但高库存压制价格。市场策略以震荡为主，关注检修兑现、下游采购节奏及出口订单情况。风险因素包括地缘冲突、装置检修动态及国内宏观政策变动。