20200927-兴业证券-化工行业周报_万华化学继续上调10月MDI挂牌价_PO及下游聚醚_DMC延续涨势_钛精矿_DMF涨价_37页_4mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2020年9月14日至9月20日期间化工行业的主要动态，包括价格变化、供需情况及行业趋势。重点推荐了部分化工企业，并对行业未来走势进行了展望。

主要观点

• 化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI较上周上涨0.4%，较上月同期上涨4.6%，年内跌幅进一步收窄至7.2%，相比去年同期下跌14.1%。
• 产品价格波动：部分产品如液氯、DMC、盐酸等价格显著上涨，而丙酮、混合芳烃、维生素A等价格出现下跌。
• MDI与TDI：MDI价格因检修导致供给收紧，需求逐步修复，价格继续上涨；TDI因多装置检修，供需趋紧，价格持续上涨。
• 聚醚与DMC：聚醚需求稳定，DMC价格因PO上涨而持续走高，市场供应仍显紧张。
• 钛白粉与钛精矿：钛精矿因运输及环保问题涨价，钛白粉厂商发布涨价函，市场供需趋紧。
• DMF：DMF价格因供应紧张而上涨，部分企业上调出厂报价。
• 行业趋势：化工行业景气仍处底部区域，但部分产品价格已进入普遍亏损阶段，继续下跌空间有限，行业盈利有望修复。
• 投资主线：重点关注具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业，以及需求偏刚性的子行业，如农化、添加剂、化工新材料等。

关键信息

重点公司推荐

重点产品价格与价差

行业趋势展望

1. 强者恒强趋势已定

• 行业监管趋严，推动产能向龙头企业集中。
• 外部冲击可能加速行业整合，头部企业有望进一步扩大市场份额。

2. 以史鉴今

• 全球宽松政策背景下，需求修复可能带动化工行业增速边际提升。
• 回顾金融危机时期，化工品价格在政策刺激下实现“V”形复苏。

3. 贸易不确定性

• 美国主导的贸易摩擦增加，进口依存度高的关键材料可能迎来国产替代机遇。

4. 周期底部向上的行业

• 轮胎、氨纶等行业在成本下降和海外布局下有望迎来复苏。

风险提示

• 化工产品需求不达预期的风险
• 国际油价大幅下跌的风险
• 环保政策落实不力的风险

投资建议

• 建议继续逆向加仓化工行业龙头公司
• 重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、华峰氨纶、金禾实业等公司
• 长期布局一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业及需求偏刚性的子行业

行业分析

• MDI：因检修导致供给收紧，需求逐步修复，价格已从底部有所复苏，有望继续向周期反转推进。
• TDI：多个装置检修，供应趋紧，价格持续上涨，带动公司盈利改善。
• 聚醚：需求稳定，部分因价格高而有所减弱，整体供需趋稳。
• DMC：因PO涨价，成本支撑明显，价格延续涨势。
• 钛白粉：因钛精矿供给减少，厂商发布涨价函，市场供需趋紧。
• DMF：供应紧张，需求良好，价格持续上涨。
• 行业景气：整体处于底部区域，但部分产品价格已进入普遍亏损阶段，继续下跌空间有限，盈利有望修复。

结论

整体来看，化工行业在宏观经济趋弱的背景下，仍存在结构性机会。重点推荐具备成本优势、技术实力和一体化布局的龙头企业，同时关注需求偏刚性及政策支持的子行业，如农化、新材料等。随着行业集中度提升和产品价格修复，化工行业具备长期投资价值。