20230813-东吴证券-固收周报_7月社融_信贷数据表现如何__37页_1mb

7月金融数据及信用市场分析简报

国内信用市场

1. 社融、信贷表现：

   • 2023年7月社融增量为5282亿元，同比少增2703亿元，信贷投放季节性回落，实体融资需求偏弱。企业中长期贷款受政策支持显著增加，但居民和企业信贷需求修复不及预期。
   • 居民融资需求疲软，房地产销售下滑；企业经营压力大，票据融资同比多增，成为信贷补充。

2. 货币与信用环境：

   • M2增速（10.7%）高于社融增速（9%），信用环境“难宽”，实体经济融资需求低迷，稳增长政策有待观察综合效果。

国际市场

1. 美国通胀与货币政策：
   • 美7月CPI同比3.3%，核心CPI同比4.7%，环比均符合预期，但PPI超预期上行（同比0.8%）显示服务业通胀韧性，美联储加息路径不确定性加大。
   • 9月暂停加息概率88.5%，美债收益率震荡，短期或仍有反弹可能，预期10年期美债收益率筑顶后震荡于35%-40%区间。

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