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信贷数据走弱期螺观望为主 - 国信期货螺纹钢周报（2023年8月）

1. 行情回顾
上周螺纹钢期货价格回落，涨幅小于现货；主力合约基差有所扩大，01合约升水10合约，05合约小幅贴水。

2. 期货市场环境分析

• 宏观环境：7月信贷数据显著低于预期，M2增速放缓，显示经济压力；CPI同比下降为2011年以来首次，市场存在潜在通缩风险。
• 政策信号：国务院推动水利基建建设；央行强调降低融资成本，支持保交楼和城市更新。
• 商品比价：钢价指数高位盘整，与股市、商品动态价格关联明显；月间价差N字形，供需结构变化驱动基差变动。

3. 螺纹钢供需概况

• 需求端：汽车产销下行，挖掘机销量降幅大；Mysteel数据显示产量总计847万吨/周，同比上升但环比趋缓；社会与钢厂库存双双上升，供需矛盾略有缓解。
• 供应端：产量266万吨/周，同比上升但环比下降，显示供给压力缓和，但垒库可能对期货产生支撑。

4. 后市展望
宏观与政策利空叠加，信贷走弱对钢市构成影响，但期内粗钢产量趋于平控政策预期提供一定支撑。建议投资者观望为主，待价格企稳或政策明朗再作决策。