20240505-国海证券-浪潮信息-000977.SZ-2024年一季报点评_2024Q1业绩高增_看好服务器行业景气提升_5页_250kb

浪潮信息2024年一季报分析总结

业绩概述

浪潮信息在2024年一季报中交出亮眼成绩单，实现营业收入17607亿元，同比增长85.32%；归母净利润306亿元，同比增长64.39%；扣非归母净利润240亿元，同比增长62.96%。公司业绩增长主要得益于AI服务器需求的旺盛和通用服务器市场的回暖。

增长驱动因素

1. AI需求爆发推动营收增长
   公司合同负债增长116%至4140亿元，预收客户货款增多，显示下游客户需求强劲。AI大模型迭代持续拉动服务器需求，尤其AI服务器市场景气度高。

2. 行业需求回暖

• 通用服务器需求：客户端库存消化完毕，客户扩大采购。
• 信创产业推动：政策支持力度加大，2024年中央财政科技经费近5000亿元，信创产业深化发展将支持服务器需求增长。
• AI服务器需求：CSP（云服务提供商）上调资本开支指引，微软、谷歌等大幅增加智算中心投入，政策端推动国内算力基础设施建设，如北京、上海等地的算力发展规划。

3. 技术创新与成本优化
   公司持续推动技术创新，发布全新G7算力平台，支持多类型处理器和加速芯片，增强竞争优势。同时，液冷技术领域保持国内领先，2023年市占率超四成，液冷渗透率提升将有望进一步优化盈利能力。

预测与评级

1. 盈利预测
   国海证券预计2024-2026年公司营业收入分别为80055亿元、101324亿元、124433亿元，同比增长率分别为22%、27%、23%。归母净利润分别预计为2410亿元、3320亿元、4326亿元，呈现稳步增长态势。

2. 估值建议
   当前股价对应PE为2499倍、1814倍、1392倍（2024-2026年），维持“买入”评级。分析师认为公司长期受益于数字化、智能化产业发展，是IT基础架构领域的领先企业。

风险提示

• 智算中心建设不及预期
• 大模型发展不及预期
• 宏观经济影响下游需求
• 市场竞争加剧
• 新产品研发不及预期