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股指可考虑轻仓过节，市或震荡运行

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，分析了2026年2月9日市场环境及未来走势，重点围绕股指、国债、制造业PMI、CPI、进出口、固定资产投资、社会零售及社融等关键数据，提出相应的策略建议与风险提示。

主要观点

1. 股指策略建议

• 走势回顾：上周四大股指均承压运行，有所回落。
• 核心观点：
  • 特朗普在众议院选举中获胜，执政联盟获得过半数议席。
  • 英国首相政治前途堪忧，幕僚长辞职。
  • 泽连斯基表示美方希望俄乌在6月前达成和平协议。
  • 中国央行黄金储备连续15个月增持，1月环比增持4万盎司。
  • 海外金银与科技股板块反弹，流动性冲击减弱。
  • 中美多项重要基本面数据公布，股指或反弹后震荡运行。
• 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行。
• 策略展望：区间震荡。
• 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度、美国经济数据暴雷、美联储降息节奏、地缘政治风险。

2. 国债策略建议

• 走势回顾：30年期、10年期、5年期、2年期国债主力合约均上涨。
• 核心观点：
  • 中国央行支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。
  • 债市无显性重大利空，总体震荡偏多。
  • 利率下行动力不足，配置盘已建立不少仓位。
  • 债市可能在一个较窄区间横盘，等待下一阶段主线。
• 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。
• 策略展望：震荡运行。
• 风险提示：关注流动性与供给。

重点数据跟踪

1. 制造业PMI

• 数据：2026年1月制造业PMI回落至49.3%。
• 分析：
  • 与去年12月相比大幅回落，但与去年11月基本持平。
  • 生产有所复苏，主要因上游行业开工回暖及出口订单小幅走强。
  • 高技术制造业持续拉动。
  • 库存持续积累，需求改善支撑不足。
  • 原材料价格高企可能继续影响工业企业盈利能力。

2. CPI

• 核心观点：季节性因素与低基数效应预计推升CPI。
• 四大推动因素：
  1. 低基数效应。
  2. 猪肉价格寻底，降幅收窄，环比拖累减小。
  3. 金价波动可能影响CPI同比表现。
  4. 服务消费进一步扩容，拉动整体价格水平回升。

3. 进出口

• 数据：2025年12月出口同比增速超预期回升至6.6%。
• 分析：
  • 环比增长8.3%，高于过去十年均值5.9%。
  • 两年复合增速回升至8.6%。
  • 全年出口增长超预期，源于对贸易摩擦的高估和对全球制造业周期上行力量的低估。
  • 非洲对出口的拉动率仅次于东盟。
  • “一带一路”投资持续拉动外贸。

4. 固定资产投资

• 数据：2025年固定资产投资增速为-3.8%，较2024年明显回落并由正转负。
• 分析：
  • 12月当月增速为-16.0%，降幅继续扩大。
  • 民间投资增速为-17.2%，公共投资增速为-14.3%，降幅均扩大。
  • 建筑安装工程增速降至-28.0%，但设备工器具购置增速回升至8.7%，其他费用增速回升至0.3%。

5. 社会零售

• 数据：2025年社零同比增速为3.7%，剔除汽车后为4.4%，限额以上零售同比增速为3.3%。
• 分析：
  • 12月社零当月增速回落至0.9%，限额以上零售当月降幅收窄至-1.9%。
  • 消费渠道普遍偏弱，线下餐饮与零售增速放缓。
  • 食品类消费占比回升，但增速普遍回落。
  • 耐用品拖累减弱，可选消费降幅收窄，汽车、家电、家具、建材增速回升。

6. 社融

• 数据：2025年社融增速继续回落，政府债主导。
• 分析：
  • 2025年8月政府债同比少增，社融增速随之回落。
  • 12月企业中长贷转为同比多增，或与政策性金融工具配套发力有关。
  • 央行在1月15日新闻发布会上推出结构性降息政策，下调再贷款、再贴现、PSL等结构性工具利率0.25pct。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担风险。
• 报告内容可能根据市场变化进行修改，不保证准确性或完整性。

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