20250126-国泰期货-铝_节前偏震荡_轻仓过节_氧化铝_减仓下行_轻仓过节_16页_2mb

铝与氧化铝市场分析总结

核心内容概述

2025年1月26日，铝与氧化铝市场呈现节前偏震荡的态势，投资者建议轻仓过节。整体来看，铝价在节前有所波动，但库存变化及加工利润等因素显示市场对价格下跌的预期有限。氧化铝市场则表现更为疲软，现货价格持续下跌，但预计跌幅可能接近尾声。

主要观点与逻辑

铝市场

1. 价格波动：沪铝主力合约本周先跌后涨，走势收敛，整体偏震荡。
2. 风险偏好：受特朗普就职及原油回调影响，市场风险偏好承压。
3. 库存变化：国内铝锭社会库存连续第4周累库，本周为45.9万吨，预计一季度库存累库高度约为96万吨，略高于2024年同期水平，但不足以推动铝价大幅下跌。
4. 下游需求：铝板带箔周度总产量连续第8周回落，型材开工率亦连续第6周走跌，显示下游需求疲软。
5. 加工利润：铝棒加工费较前周回升30元/吨至170元/吨，但当前加工利润处于历年同期偏低水平。

氧化铝市场

1. 价格下跌：氧化铝现货价格继续走低，周跌幅较大，但跌幅有所收敛。
2. 库存变化：阿拉丁全口径社库连续第4周累库至315.6万吨，钢联电解铝厂库存亦出现累库。
3. 区域跌幅差异：山西、河南、山东、广西等地周跌幅分别为523、532、649、744元/吨，其中广西跌幅扩大。
4. 市场预期：预计现货下跌可能进入尾声，建议关注年后市场企稳。

关键信息

期货市场

现货市场

• 铝锭现货升贴水：本周现货升贴水为-20元/吨，与期货主力合约及近月合约价差维持在-20至-70元/吨区间。
• 氧化铝现货价格：全国平均价为4129元/吨，较上周下跌166元/吨。
• 现货对期货价差：氧化铝现货价格对期货主力合约升贴水在367元/吨左右，与期货近月合约价差亦维持在相近水平。
• 库存变化：国内铝锭社会库存本周为45.9万吨，较上周增加2.3万吨；LME铝锭库存本周为59.77万吨，较上周下降0.25万吨。

市场趋势与展望

• 节后关注点：建议关注美联储FOMC议息决议及特朗普可能的政策动向，可能对伦铝价格造成影响。
• 库存预测：国内社库预计一季度累库至约96万吨，但未达到100万吨，对铝价的下跌压力有限。
• 氧化铝市场：现货价格弱势预计尚未完全结束，但可能进入尾声，建议关注年后市场企稳。

原料端分析

铝土矿

• 进口价格：澳洲进口三水铝土矿价格为97美元/吨，印尼及几内亚价格分别为69美元/吨和115美元/吨。
• 国产价格：阳泉铝土矿价格为640元/吨，含税现货矿山价。

预焙阳极

• 市场价：预焙阳极市场价为4689元/吨，周度变化较小。

氧化铝

• 企业盈亏：山西氧化铝企业盈亏为1489元/吨，其他地区盈亏亦有波动。
• 进口盈亏：氧化铝进口盈亏在-2634.12元/吨至-2591.74元/吨之间，显示进口亏损。

冶炼端分析

电解铝

• 企业利润：全国铝企平均利润环比小幅走高，显示冶炼端盈利能力有所改善。
• 库存变化：电解铝企业库存连续累库，显示供应端压力存在。

下游消费端分析

铝加工材

• 铝板卷出口盈亏：铝板卷出口盈亏在-79.94元/吨至3521.47元/吨之间，显示出口盈利波动。
• 铝棒加工费：佛山铝棒加工费为140元/吨，山东1A60铝杆加工费为250元/吨，加工费有所回升。
• 型材开工率：型材开工率连续第6周走跌，显示终端需求疲软。

总结

铝与氧化铝市场在节前整体偏震荡，铝价受风险偏好及库存变化影响有限，氧化铝现货价格持续下跌，但跌幅可能接近尾声。建议投资者在节前保持轻仓，关注节后政策及市场变化。市场整体仍处于供需调整期，需持续关注库存、加工利润及政策动向等关键指标。