20250428-长江期货-股指可考虑节前防守_国债短期看好_16页_1mb

股指可考虑节前防守，债短期看好

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，分析了当前金融市场的主要趋势及策略建议，重点关注股指与债市的表现，并对相关经济数据进行了跟踪分析。

金融期货策略建议

股指策略建议

• 走势回顾：上证50与上证指数在本周均上涨超过1%。
• 核心观点：
  • 特朗普在贸易谈判中表现出强硬姿态，美日协议接近达成，关税暂缓可能性较低，对市场造成扰动。
  • 中共中央政治局会议强调经济向好态势，社会信心提振，高质量发展稳步推进，显示国内政策定力强。
  • 中国一季度规模以上工业企业利润由降转增，同比增长0.8%。
  • 六部门下调离境退税起退点至200元，现金退税限额提升至2万元。
  • 市场预期节前难有重大利好政策出台，股指可能震荡运行，趋势性行情难以形成。
• 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或震荡偏强运行。
• 策略展望：节前可考虑防守策略。
• 风险提示：
  • 特朗普政策的实施节奏与力度
  • 美国经济数据暴雷
  • 美联储降息节奏
  • 地缘政治风险

国债策略建议

• 走势回顾：周五T主力合约上涨0.06%，TL主力合约上涨0.28%。
• 核心观点：
  • 会议指出我国经济持续回升向好的基础仍需稳固，外部冲击影响加大，需做好充分预案。
  • 货币政策方面，会议继续强调“适时降准降息”，但近期MLF续作情况表明市场对降准降息的期待降低。
  • 政策基调强调稳扎稳打，债市短期内缺乏加速利率下行的催化剂。
• 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或震荡偏弱。
• 策略展望：短期看好债券市场。
• 风险提示：
  • 流动性变化
  • 债券供给情况

重点数据跟踪

PMI数据

• 3月PMI回升至50.5%，受季节性扩张和需求端加速扩张影响。
• 生产端持续高位运行，但企业经营状况仍面临压力，表现为出厂价格环比回落、产成品库存高位去化、企业备产意愿偏弱。

金融数据

• 2025年3月社融新增5.89万亿元，人民币贷款增加3.64万亿元。
• 3月末社融规模存量同比增长8.4%，M2同比增长7%。
• 政府债和企业短贷是支撑社融回升的主要因素。

通胀数据

• 3月CPI同比下降0.1%，环比下降0.4%，降幅收窄，主要因食品拖累减弱和服务价格改善。
• PPI同比下降2.5%，环比下降0.4%，受国际油价下行和国内工业需求偏弱影响。

外贸数据

• 3月出口3139.1亿美元，进口2112.7亿美元，贸易顺差1026.4亿美元。
• 出口同比增速显著反弹，主要受低基数和抢出口推动。

工业、投资、房地产与社零数据

• 3月工业增加值增速回升至7.7%，服务业生产指数回升至6.3%，生产端改善。
• 固定资产投资同比增速约4.3%，增长动能来自设备工器具购置，增速提升至19.8%。
• 社零同比增速回升至5.9%，限额以上零售增速回升至8.5%，实物消费线上表现优于线下。

周内关注重点

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感谢

感谢长江期货股份有限公司研究咨询部的辛勤工作，特别感谢研究员张志恒和彭博的贡献。如需进一步咨询，请联系彭博，电话：027-65777169。