20240826-德邦证券-苑东生物-688513.SH-麻醉领域布局丰富_有望驱动公司长期发展_3页_806kb

苑东生物（688513SH）公司点评

根据最新发布的2024年半年度报告，苑东生物2024年上半年实现营收67亿元，同比增长206%；归母净利润15亿元，同比增长114%；扣非归母净利润11亿元，同比增长141%。其中第二季度单季营收36亿元，同比增长278%，单季度净利润增长115%。

业务板块增长情况

• 化学制剂：收入达56亿元，同比增长278%，多个品种在细分市场排名前列。
• 原料药：营收增长361%，国内、国际市场拓展良好。
• CMO/CDMO业务：收入增长911%，成为新增长点。
• 技术服务收入下降65%，调整正在进行中。

麻醉药品布局

公司麻醉产品线丰富，已上市15个品种，同时在研20余项。上半年新获批盐酸纳布啡注射液和酒石酸布托啡诺注射液，竞争格局良好。多款在研品种正处于申报或临床阶段，如氨酚羟考酮缓释片、硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊等。此外，首个国际化产品盐酸纳美芬注射液已于2023年获FDA批准。

投资建议

基于公司在麻醉领域的丰富产品布局以及原料药和制剂一体化产能优势，德邦证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为27亿元、33亿元、41亿元，对应PE分别为225倍、184倍、147倍。

风险提示

研发进度不及预期、国际化拓展不达目标、新品推广速度慢于预期是一线风险。

财务数据概览

• 2023年营收1117百万元，同比增长-4.63%。
• 2024年预计营收1347百万元，同比增长206%。
• 毛利率持续稳定在80%左右。
• 预计2026年净资产收益率达118%。

该股历史表现强劲，2024年上半年有所回调，但中长期增长预期良好，尤其在麻醉药品研发和国际化过程中具备亮点。