深度报告-20240530-东吴证券-苑东生物-688513.SH-创新研发驱动_麻醉镇痛与出海布局打开广阔空间_20页_1mb

苑东生物公司深度研究报告摘要

投资要点

• 公司战略聚焦麻醉镇痛领域，产品布局丰富，市占率领先。受集采影响，2023年业绩出现下滑，但集采影响逐步出清，业绩有望恢复高增长。
• 公司研发实力强劲，研发费用率达214%，代表性产品盐酸纳美芬注射液获批进入美国市场，是国内制剂出海先行者。
• 公司推行股权激励，2024-2026年业绩增速目标分别为16%/36%/65%，彰显公司发展信心。

公司竞争优势

• 原料制剂一体化布局为核心竞争力，公司自主生产超过30种原料药并实现出口，同时发展CDMO业务，构建盈利增长第二曲线。
• 贝前列素钠等在研产品储备丰富，聚焦小分子创新药与生物药，推进镇痛领域差异化竞争。

市场机会与估值

• 麻醉镇痛需求稳健增长，原料药与制剂一体化显示出公司扩张潜力，美国解毒剂市场天花板广阔。
• 首次覆盖给予公司“买入”评级，2024-2026年预测PE分别为24×/19×/16×。

风险提示

• 存量集采与新品续约风险并存，国际业务开拓与政策变化可能对盈利结构产生扰动。

注：以上内容基于国产麻醉镇痛龙头企业苑东生物最新深度研究报告整理，助力专业投资者了解公司中枢神经系统业务布局与全球化业务突破进度。