20250429-太平洋-苑东生物-688513.SH-苑东生物_新产品贡献显著_加快推进创新药研发_5页_685kb

苑东生物（688513）总结

核心内容

苑东生物是一家专注于医药领域的上市公司，其主营业务涵盖麻醉镇痛和心脑血管等治疗领域。2024年公司实现营业收入13.50亿元，同比增长20.82%；归母净利润2.38亿元，同比增长5.15%；扣非净利润1.75亿元，同比增长10.90%。尽管2025年一季度受第十批集采、政府补助减少及股权激励费用影响，营业收入和净利润均出现小幅下滑，但剔除股权激励费用影响后，扣非净利润仍实现同比增长。

主要观点

产品表现

• 麻醉镇痛领域：全年销售收入约4.63亿元，同比增长26%。其中，存量产品依托考昔片增长稳健，新产品舒更葡糖钠注射液增长显著。
• 心脑血管领域：全年销售收入约4.54亿元，同比增长23%。主要产品比索洛尔片、硫酸氢氯吡格雷增长稳健，盐酸尼卡地平注射液、去氧肾上腺素注射液和去甲肾上腺素注射液均带来增长，其中去甲肾上腺素注射液增长显著。

创新药研发

• 公司积极推进创新药研发，设立6个药物研究院，聚焦麻醉镇痛、抗肿瘤和自免等重点领域。
• 参股创新药孵化公司，并持有超阳药业11%股份，享有其创新药管线的优先权益。
• 超阳药业的分子胶降解剂HP001已完成第三个剂量组患者招募，预计2025年内完成I期临床全部入组。

财务预测

• 预计2025-2027年营业收入分别为15.67亿元、18.30亿元、21.55亿元，同比增长率分别为16.13%、16.77%、21.55%。
• 归母净利润分别为2.78亿元、3.26亿元、3.86亿元，同比增长率分别为16.66%、17.20%、18.42%。
• EPS预计分别为1.57元、1.85元、2.18元，对应PE分别为21倍、18倍、15倍。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：33.59元
• 总股本/流通股：1.77亿股
• 总市值/流通市值：59.3亿元
• 12个月内最高/最低价：62.4元/28.11元

盈利预测与财务指标

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险提示

• 创新药研发不及预期风险
• 新产品放量不及预期风险
• 药品带量采购降价风险
• 医保支付政策调整带来的风险
• 地缘政治风险

其他信息

• 证券分析师：谭紫媚、张懿
• 分析师登记编号：S1190520090001、S1190523100002
• 资料来源：太平洋证券
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