20250112-国泰期货-天然橡胶周度报告_27页_2mb

国泰君安期货研究所 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年1月12日

国泰君安期货天然橡胶周度报告

一、行情走势

本周内盘RU、NR和新加坡TSR20胶价轻微反弹，虚实盘比显示RU沉淀资金同比中性，NR虚实盘比和沉淀资金处于高位，但市场对东南亚后期停割的预期可能减缓累库节奏。

二、基本面数据

供给端

1. 产区天气：泰国南部温降、东部降雨影响割胶；国内海南收割尾声，云南停割。
2. 原料价格：国内外原料价格加速下跌，但泰国杯胶、胶水价格止跌上涨，原料价差总体低位运行。
3. 加工利润修复：原料价格下行带动泰国标胶、浓乳、烟片利润修复，国内加工企业利润改善。
4. 进口数据：11月中国进口泰国混合胶、科标胶等总量环比增加，但同比降17%。

需求端

1. 轮胎产能利用率：半钢胎排产稳定，全钢胎检修复工带动利用率提升。
2. 轮胎出口：11月全钢胎出口环比走弱，但受政策支持的乘用车销量与重卡销量持续回暖。

库存

中国天然橡胶社会库存延续累库（环比16%），深色胶小幅增长（+3%），浅色胶小幅下降（-0.3%）。青岛地区保税和一般贸易库存环比增幅显著（47%）。

三、操作建议

观点：短期企稳震荡。
理由：

• 泰国原料止跌反弹，需求端淡季影响持续，供需矛盾未缓解；
• 油品系整体偏强带动市场情绪，但青岛库存激增提示中长期偏空因素加重。
  建议：短期关注库存变化，谨慎操作；中长期需等待需求改善信号。

四、行业资讯

1. 中国乘用车2024年零售量同比增长55%；
2. 科特迪瓦天胶出口同比降77%，转种橡胶影响；
3. 印尼2024年天然/混合胶出口合计降73%，对华出口降幅扩大；
4. 美国轮胎进口量增长8%，泰国、中国为主要来源地；
5. 中国2024年汽车报废更新超370万辆，政策利好消费端。

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