有色金属行业研究双月报：采购淡季结束，涨价有望加速-20170924-国金证券-10页-1mb

2017年9月有色金属行业研究双月报总结

核心内容

本报告分析了2017年9月有色金属行业，尤其是钴行业的情况，重点讨论了市场趋势、供需变化、环保政策影响以及行业投资建议等内容。

主要观点

行业整体趋势

• 行业长期竞争力评级：高于行业均值。
• 投资建议：维持行业买入评级，认为2017-2020年新能源车带动需求快速增长，钴矿供需形势持续改善，电钴短缺有望长期延续。
• 价格预期：进入9月采购淡季结束，MB钴价有望在四季度上涨15%-20%。

钴市场动态

• MB钴价上涨：2017年8月2日-9月20日，MB高等级钴价格上涨至29.4(+0.9)-30.3(+0.75)美元/磅，低等级钴价格上涨至28.7(+0.45)-29.75(+0.15)美元/磅，价格底部抬升趋势明显，呈加速上涨态势。
• 成交量回升：8月成交量显著回升，除8月16日-18日外，其余周成交量均超过40吨，且越接近月底，成交量和询盘越活跃，显示采购淡季结束。

进口数据

• 钴原料进口量增速下降：17年至今，钴原料进口量约合37688吨，累计增速从年初的54.81%逐步下降至7月的9.93%，逐步匹配2017年需求增速（7.1%）。
• 冶炼厂去库存：由于矿源充裕，冶炼厂在7月前逐步去库存，7月后进入稳定期。

刚果（金）钴矿产量

• 产量持续增长：2017Q2，刚果（金）钴产量为20907吨，同比增长25.77%，环比Q1增长12.24%。2017H1，钴产量为39534吨，同比增长27.2%，显示钴矿供应不短缺，电钴短缺驱动钴价上涨。

环保督查影响

• 环保督查推动价格上涨：8月至9月15日，第四批环保督查导致浙江、山东地区的四钴、钴盐、电钴厂家减产，内外盘价差快速修复，国内电钴、钴盐价格持续上涨，盈利能力显著改善。
• 库存变化：受烟台凯实停产影响，无锡不锈钢交易所电钴库存从1150吨下降至672吨，实际库存下降约150吨。正极材料厂库存维持在1个月左右，近期无显著调整计划。

关键信息

推荐组合

• 华友钴业（603799.SH）
• 洛阳钼业（603993.SH）
• 寒锐钴业（300618.SZ）
• 格林美（002340.SZ）

上市公司动态

• 华友钴业：8月3日，拟增资6516万美元建设年产4000吨粗制氢氧化钴和10000吨电积铜项目，提升原料自给率和资源利用效率。
• 寒锐钴业：8月29日，拟设立全资子公司建设锂电池废料回收和湿法冶炼生产线，完善产业链布局，提高盈利能力。
• 格林美：8月28日，与江苏天鹏电源签订战略供货协议，预计2018-2020年提供NCM正极材料约3000-5000吨。

风险提示

• MB钴价格大幅下跌
• 新能源汽车产销量低于预期

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

图表目录

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