20201213-天风证券-公用事业行业研究周报_白鹤滩送出工程落地_影响几何__13页_1mb

白鹤滩-江苏特高压直流输电工程总结

核心内容

白鹤滩-江苏±800千伏特高压直流输电工程于2020年12月10日正式开工，标志着白鹤滩水电站送出工程的落地。该工程是全球设计装机规模第二、在建规模第一的特高压工程，起点为四川省凉山州布拖县，终点为江苏省苏州常熟市，途经四川、重庆、湖北、安徽、江苏五省（市），总投资307亿元，计划于2022年建成投运。

主要观点

技术创新

• 工程采用世界上首次研发的“柔直+常规”混合级联特高压直流输电技术。
• 新建白鹤滩和虞城两座换流站，虞城换流站将成为全球首座采用混合级联接线的换流站。
• 该技术将特高压直流馈入由依赖电网转变为支撑电网，有助于缓解华东电网的电压稳定压力，提升其受电能力。

影响一：川电外送能力提升，弃水问题缓解

• 四川水电技术开发容量达1.48亿千瓦，占全国总量的1/5，2019年装机容量7840万千瓦，预计2022年将达1.02亿千瓦。
• 白鹤滩水电站建成后将成为全球第二大水电站，年均发电量预计为625.21亿千瓦时。
• 白鹤滩-江苏工程额定输送容量为800万千瓦，建成后将显著提升四川水电外送能力。
• 工程在夏季可利用通道富余容量，每年增送约40-60亿千瓦时的四川丰期富余水电，有效缓解四川弃水问题。

影响二：保障江苏电力供应，收窄供需缺口

• 江苏2019年用电量6264亿千瓦时，发电量5166亿千瓦时，发用电缺口约1098亿千瓦时。
• 工程建成后可满足江苏当地经济及负荷发展需求。
• 工程与华东已有特高压工程配合，充分发挥特高压电网大容量、远距离、低损耗优势，提高江苏清洁能源消纳比重，缓解华东中长期电力供需矛盾。

关键信息

• 白鹤滩-江苏工程是国家能源局2018年9月通知规划建设的重点工程之一。
• 工程于2020年11月获国家发改委核准。
• 该工程将与乌东德、白鹤滩电站配合，实现电力外送，其中枯水期在四川和云南各留存100亿千瓦时电量。
• 白鹤滩-江苏工程将有效缓解四川弃水问题，并保障江苏电力供应，对华东地区电力供需矛盾起到积极作用。

投资建议

• 建议关注稀缺水电标的的长期投资价值。
• 推荐关注【长江电力】【华能水电】【国投电力】等公司，因其盈利稳健、现金流充沛、股息高，具备较强的投资吸引力。

风险提示

• 用电需求复苏不及预期。
• 水电站建设进度不及预期。
• 来水情况不及预期。

行业动态

• 闽粤电网联网工程获国家核准，预计2022年投产。
• 重庆市最大规模港口岸电正式运行，预计年供电量577.5万千瓦时。
• 国家电投计划2023年实现国内“碳达峰”，提前七年完成目标。
• 湖北“十四五”规划建议构建智慧能源系统，提升三峡电能消纳比例。

公司公告亮点

• 湖北能源：1-11月完成发电量297.5亿千瓦时，同比增长27%。
• 高能环境：中标武汉阀门厂地块污染土壤修复项目，中标金额1.34亿。
• 侨银环保：中标都匀市城乡环境提升服务一体化项目，金额33.3亿元。
• 城发环境：预中标焦作市静脉产业园生活垃圾焚烧发电项目，特许经营期30年。
• 三达膜：签署膜法水处理-石化聚酯一体化项目污水处理单元销售合同，金额1.88亿元。
• 福能股份：控股股东拟向公司及子公司转让“神华福能”49%的股权。
• 中环装备：拟挂牌转让北京融合环保有限公司100%股权，挂牌价6.3亿元。
• 嘉泽新能：拟实施股票激励计划，授予0.7亿股，占总股本3.37%。
• 启迪环境：拟非公开发行不超过3.3亿股，募资总额不超过25亿。
• 绿色动力：非公开发行2.3亿股A股股票，募集资金总额18.2亿。
• 吉电股份：拟投建石河子600兆瓦光伏示范项目，总投资22.5亿。
• 圣元环保：签署莆田市城市生活垃圾焚烧发电厂BOT协议，投资额2.5亿元。
• 侨银环保：拟变更公司名称为“侨银城市管理股份有限公司”，证券简称“侨银股份”。
• 洪城水业：向全资子公司洪城环保增资16.24亿元。
• 国网信通：子公司中电启明星出资0.65亿元设立思极星能，持股35%。
• 威派格：股东王狮盈科完成减持0.02亿股，占总股本0.44%。
• 川投能源：股东川投集团累计增持0.88亿股，占总股本2%。
• 华能水电：90.72亿股限售股拟于12月15日上市流通，占总股本50.4%。
• 国电电力：回购4.24亿股，占总股本的2.16%。

行业数据跟踪

• 煤价：截至12月11日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为671元/吨，同比增加23.6%。
• 库存：截至12月11日，秦皇岛港煤炭库存为492万吨，同比减少19.1%。

行业历史估值

• 电力、燃气、环保、水务等行业历史估值数据均来源于Wind，天风证券研究所。

市场行情

• 上周电力、环保、燃气、水务等行业涨跌幅数据表明，部分公司表现突出，如天富能源涨幅25.45%，而部分公司如龙马环卫跌幅达-13.64%。

总结

白鹤滩-江苏工程的开工标志着我国在特高压输电和清洁能源外送方面的重要进展，不仅提升了四川水电外送能力，还有效缓解了江苏及华东地区的电力供需矛盾，同时推动了相关企业的投资价值提升。该工程的实施将对电力行业及环保公用领域产生深远影响。