20201213-光大证券-公用事业周报_中国宣布自主贡献新举措_煤电顶牛再现_9页_2mb

中国公用事业周报总结（2020年12月13日）

核心内容

本报告聚焦2020年12月中国公用事业行业动态，涵盖电力、燃气、水务等子行业，分析当前市场行情、政策动向及未来发展趋势。报告指出，随着经济复苏与“冷冬”影响，电力行业用电需求回暖，煤价上涨已接近部分煤电企业的盈亏平衡点，关注政策变化。同时，中国在气候雄心峰会上提出新的减排目标，强调非化石能源发展及碳中和愿景，推动风电、光伏等清洁能源快速成长。燃气行业受北方采暖需求影响，消费量阶段性上升，具备毛差支撑。报告维持公用事业“增持”评级，并重点推荐水电、火电及燃气板块的龙头企业。

主要观点

• 动力煤价格持续上涨：截至2020年12月11日，秦皇岛港5500大卡动力煤价为671元/吨，周环比上涨5.3%。部分煤电企业已接近盈亏平衡点，需关注政策调整。
• 政策导向明确：中国提出“碳中和”目标，计划到2030年单位GDP碳排放下降65%以上，非化石能源占比达25%，风电、太阳能装机容量达12亿千瓦。光伏行业“十四五”期间年均新增装机约70-90GW。
• 电力需求回暖：四季度全社会用电量预计同比增长6%，全年增长2-3%。电力股业绩逐步改善，短期关注2021年度各省长协交易结果。
• 燃气行业受益于冷冬：北方采暖需求推动天然气消费量阶段性上升，城燃公司毛差有望支撑。建议关注具备气源优势的龙头公司。
• 行业配置性价比提升：当前电力股具备基本面支撑和估值吸引力，配置价值上升。

关键信息

推荐标的

行情回顾

• 周行情：
  • SW公用事业板块下跌3.59%，排名第12。
  • 电力板块下跌2.83%（火电-4.09%，水电-2.32%）。
  • 燃气板块下跌4.81%，水务下跌4.19%，环保工程及服务下跌5.19%。
• 年行情：
  • SW公用事业板块下跌1.18%，排名第21。
  • 电力板块下跌0.91%（火电-9.07%，水电+3.87%）。
  • 燃气板块下跌6.68%，水务下跌0.46%，环保工程及服务上涨0.58%。

行业新闻

• 习近平在气候雄心峰会上宣布中国新的自主贡献目标，包括减排、非化石能源占比、森林蓄积量和清洁能源装机容量。
• 安徽、重庆发布2021年度电力交易结果，双边交易均价有所下降。
• 大唐集团董事长职位调整，邹磊接任。

风险分析

• 系统性风险：权益市场整体波动。
• 行业风险：
  • 上网电价超预期下行。
  • 煤价超预期上涨。
  • 用电需求下滑。
  • 水电来水不及预期。
  • 行业改革进度低于预期。
• 燃气行业风险：
  • 管网改革落地进度不及预期。
  • 天然气销售量及毛差低于预期。
  • 接驳费用超预期下调。

评级体系说明

基准指数：A股主板为沪深300，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。

估值方法的局限性

本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格的准确性。

分析师声明

本报告由分析师王威、于鸿光撰写，执业证书编号分别为S0930517030001和S0930519060001。报告基于合法合规信息，独立、客观地分析行业趋势与投资机会，不与报酬直接相关。

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